事件描述

    　　8 月24 日，公司发布2023 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入13.65 亿元，同比下滑9.25%，实现归母净利润1.25 亿元，同比下滑35.80%，其中单2023Q2 公司实现营业收入7.48 亿元，同比增长0.36%，实现归母净利润0.78 亿元，同比下滑26.84%。

    　　事件评论

    　　我们认为公司在行业景气度下行时期仍能在二季度实现营收端增长实属不易，根据第三方咨询机构Canalys 数据显示，全球智能手机市场在2023 年第一季度及第二季度出货量分别为2.70、2.58 亿部，同比下滑分别13%、10%，环比趋势往下。公司在单二季度收入及利润出现明显拐点，环比增长明显，从毛利率角度来看，受产品结构的影响，二季度毛利率略有下滑。

    　　从主营结构来看，公司在2023 年上半年汽车业务占比进一步提升，2023 年上半年汽车业务营收3.14 亿元，yoy+45.79%，营收占比23%；射频连接器及线缆组件业务营收3.52亿元，yoy-23.05%，营收占比25.79%；电磁兼容件业务营收3.89 亿元，yoy-18.44%，营收占比28.52%；软板业务营收1.51 亿元，yoy-25.85%，营收占比11.04%；其他业务收入为1.59 亿元，yoy+28.17%，营收占比11.65%。公司的软板业务及其他业务的毛利率波动较大，软板业务毛利率较上年同期下降了10.38pct，而其他业务毛利率上升了14.72pct。

    　　公司今年一季度是经营低点，二季度已经出现明显环比改善，我们判断下半年在汽车连接器业务及BTB 产品的持续放量后，公司的营收及利润在下半年有望继续走高。新产品方面，公司在逐步推进5G 毫米波相关产品，公司与IC 设计厂商具有深入研发协同，未来模组产品份额继续拓展，此外公司服务器、电子烟等相关连接产品也有望在未来实现较好成长，助力公司成长。

    　　受益于汽车智能化，打造公司第二增长曲线。随着汽车智能化的普及以及智能驾驶等级由L2/L3 向L4/L5 升级，激光雷达、摄像头、屏幕等设备数量大幅增加，汽车内部传输数据量激增，激发高频高速连接器的需求。公司客户目前以长城、长安、吉利、比亚迪等国内品牌为主，海外大客户认证中，公司与华为在智能驾驶平台连接器方面深度绑定，参与其激光雷达连接器的前期开发，因此对于认证国内其他激光雷达整机厂有一定背书效应。相较于罗森伯格和泰科电子等国际厂商，电连技术的优势主要在于对客户的响应和高投入带来更快的产品迭代速度，可以保持甚至超过国际大厂的迭代速度，未来公司自动化率的提升以及规模效应有望进一步控制成本增强汽车连接器业务的盈利性。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为3.23、5.00、6.56 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、消费电子需求不及预期；

    　　2、汽车连接器需求不及预期。