事件：公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购FTDI 之上层出资人（五支建广基金）的有关权益份额以及 Stoneyford 持有的 FTDI 19.80%股份，此次收购后预计公司将实现对FTDI 100%控股。

    点评：看好此次收购后，桥接芯片业务赋能公司汽车板块，桥接芯片业务有望和公司已有连接器业务实现相互的客户导入。

    公司将通过全资子公司东莞电连技术有限公司持有五支建广基金（建广广力、建广广连、建广广全、建广广科、建广广鹏）的GP 财产份额，并直接持有五支建广基金的LP 财产份额以达成此次收购目的。 财务情况：以6 月27 日实时汇率6.7 计算可得：FTDI 去年收入4.84 亿，实现利润2.88 亿，毛利率77.69%，净利润率57.85%。 标的对价：总体近30 亿元（不包含电连此前收购股份）。若包含公司此前收购股份则整体对价34.04 亿元，对应2021 年利润估值为11.89x。增发情况：本次增发价格为26.22 元，收购对价预计为28.99 亿元，预计增发1.11 亿股。

    FTDI 深耕桥接芯片领域，市占率居全球前列。FTDI 深耕 USB 桥接芯片行业多年，目前在桥接芯片领域市场占有率排名全球前列，产品销往全球 50 多个国家。目前 USB 桥接芯片市场基本被国外厂商垄断，市场占有率排名前列公司为 FTDI、芯科（Silicon Labs）、微芯（Microchip）、德州仪器（TI）、英飞凌（Infineon）。FTDI 凭借超过 20 年在 USB 桥接领域的技术积累，成为桥接芯片领域标杆企业。FTDI 拥有高速和超高速 USB 3.0 系列等市场普遍认可的产品品牌，产品定制性强，客户资源优质且稳定，分布在工业控制、汽车电子、消费电子、通讯等多个领域。国内的半导体市场有着广阔的市场需求，随着 5G、物联网、自动驾驶等科技趋势快速落地，USB 桥接芯片的市场需求将有望被有力拉动。

    新业务将赋能公司智能汽车板块，发挥战略协同效应。FTDI 下游客户主要以消费电子、工业、医疗、汽车为主，在客户协同方面，我们认为电连与FTDI将实现强协同，互相导入客户，电连技术工业方向将得到FTDI 较大助力；在车规方面，我们认为FTDI 产品需求或将快速增长，电连有望将其产品快速导入现有客户；同时，在产业协同方面，公司与FTDI 有望实现上下游协同。

    投资建议：看好此次收购后，桥接芯片业务赋能公司汽车板块，桥接芯片业务有望和公司已有连接器业务实现相互的客户导入。预测2022-2024 年公司的归母净利润为5.00/7.51（备考ftdi 利润，合计11.05 亿）/9.36 亿元（备考ftdi 利润，合计13.27 亿），维持“买入”评级。

    风险提示：汽车客户导入不及预期、收购目标公司无法实现预期收益、新产品整合力度不及预期