业绩简评

    2022 年4 月27 日，公司公告年报及一季报，公司2021 年收入为32.46 亿元、同增25%，归母净利为3.7 亿元、同增38%。Q4 收入为8.1 亿元、同增11%，归母净利为0.89 亿元、同增12%，Q1 收入为7.6 亿元、同减7%，归母净利为0.88 亿元、同减14%。符合预期。

    经营分析

    车载连接器快速放量，盈利能力持续向好。公司2021 年车载连接器收入为3.1 亿元、同增237%，毛利率达38.9%、较去年同期提升8pct。伴随高盈利能力的车载连接器收入占比提升，公司2021 年毛利率较2020 年提升1.6pct 至32%，2022 年Q1 毛利率环比提升2pct 至32%。

    2021 年消费电子稳健增长，2022 年Q1 消费电子景气度不佳拖累业绩。

    1）公司2021 年射频连接器及线缆连接器收入为10.68 亿元、同增11%，毛利率提升2pct 至38%；电磁兼容件收入为8.1 亿元、同增5%，毛利率提升1pct 至33%；软板收入为3.8 亿元、同增13%，毛利率提升4pct 至17.5%，其他产品（FPC、BTB 等连接器）收入为5.9 亿元、同增52%，毛利率下降7pct 至20%。2）2022 年Q1 公司收入、业绩同比下降主要系消费电子景气度不佳，且2021 年Q1 安卓拉货基数较大。

    营运能力持续改善。公司2021 年应收账款周转天数为82 天、较去年同期下降2.5 天，存货周转天数为83 天、较去年同期下降3.5 天。2021 年经营活动现金流净额为5.2 亿元、同增18%。2022 年Q1 经营活动现金流净额为1.7 亿元、同增37%。

    投资建议：

    预计公司2022~2024 年归母业绩为4.8、6.2、8.2 亿元，同比29%、29%、33%。维持买入评级，目标价34 元（30*2022EPS）。

    风险提示：智能手机出货量下滑、5G 进展不及预期、汽车业务低于预期等