事件：公司发布2021 年中报，上半年收入36.5 亿元（+11.2%），归母净利润10.9 亿元（-34.2%），扣非归母净利润10.3 亿元（-35.8%），经营现金流6.6亿元（-67.4%）。

    　　新冠业务影响表观增速。分季度看，2021 年Q1/Q2 单季度收入分别是15.6/20.8亿元，同比增速分别为+97.6%/-37.2%，单季度归母净利润5.3/5.6 亿元，同比增速分别为+274.9%/-62.9%，二季度因20Q2 同期新冠业务贡献高基数导致表观增速下降。盈利能力看，2021H1 毛利率61.1%（-4.3pp），四费率27.1%（+10.8pp），其中销售费用率增加7.5pp，研发费用率增加1.7pp，财务费用率增加1.2pp，最终归母净利率29.8%（-10.4pp）。

    　　常规业务恢复稳健增长。分业务看，1）2021H1 年公司精准医学检测综合解决方案收入19 亿元（-36.6%），占比51%，其中生育健康临床综合解决方案收入1.8 亿元，肿瘤精准防控综合解决方案收入4852 万元，感染防控综合解决方案收入16.7 亿元，其中新冠检测试剂盒销售贡献主要收入。2）感染防控基础研究和临床应用服务收入6.6 亿元（+259.9%），其中PMseq系列产品累计为近17 万人提供检测，推出具有独立知识产权的 PMseq Datician 病原专家分析系统，加速入院转化。3）生育健康基础研究和临床应用服务收入6.2亿元（+9.9%）；4）肿瘤防控及转化医学类服务收入1.6亿元（+94.1%）；5）多组学大数据服务与合成业务收入3 亿元（+6.8%）；常规业务逐步恢复稳健增长。

    　　业务布局逐渐明晰，分子诊断龙头把握机遇强势崛起。公司业务布局生育健康类服务、肿瘤防控类服务、病原感染类服务、多组学大数据与合成业务、精准医学检测综合解决方案等5 大业务板块。凭借多年持续高研发投入，各版块新产品不断获批，本轮疫情有助于公司实现全球化、多业务拓展。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021~2023年归母净利润分别为17.8、14.8、16.4亿元，对应EPS 4.31、3.58、3.96 元，维持“持有”评级。

    　　风险提示：新冠检测试剂盒销售存在市场需求不确定性；新业务拓展可能受到政策风险、国际形势等因素影响。