公司是我国精准医疗的龙头企业，一体化解决方案的提供和“火眼”实验室模式的推广，在海内外疫情防控中贡献显著，同时也驱动了业绩的快速增长。考虑到新冠检测产品的业绩贡献，上调公司2020-2021 年EPS 预测为1.39/1.37元（原预测为1.18/1.09 元），新增2022 年EPS 预测1.53 元，对应PE 78/79/71倍，维持 “买入”评级。

    2020Q1 受益于新冠检测需求业绩实现快速增长。2019 年公司营业收入28.00亿元，同比增长10.41%，归母和扣非净利润分别为2.76/2.21 亿元，同比分别下滑28.53%/28.36%；2020Q1 公司营业收入7.91 亿元，同比增长35.78%，归母和扣非净利润分别为1.40/1.15 亿元，同比分别增长42.59%/29.11%。2019年由于民生项目占比提高、研发和销售费用投入增加等原因，公司利润端表现低于市场预期，2020Q1 受益于海内外新冠检测的较高需求，公司收入和利润端均实现较快增长，预计国内外新冠检测订单将对公司全年业绩起到显著贡献。公司拟每10 股派发现金红利1 元（含税）。

    2019 年主营业务保持稳健，感染防控业务增速较高。2019 年公司主营业务基本维持稳健，其中：①生育健康：收入11.76 亿元，同比增长11.56%，已累计完成无创产筛超600 万例，目前全国371 家产前诊断中心公司已经合作超过180家，且有超120 家已配置了华大自主测序平台；②肿瘤防控及转化医学：收入2.83 亿元，同比增长5.73%，累计为超过8 万例受检者提供肿瘤相关基因检测服务；③感染防控：感染防控收入0.81 亿元，同比增长52.32%，核心产品PMseq样本量呈现快速增长趋势，已累计完成约8.3 万份样本检测；④多组学大数据和合成业务：收入6.81 亿元，同比下降0.53%；⑤精准医学综合解决方案：主要为仪器试剂及综合解决方案服务收入，2019 年营业收入5.71 亿元，同比增长21.36%。

    感染防控一体化解决方案提供商，海外订单快速落地。公司已建立起综合设备、试剂、分析软件、技术转移、人员培训、数据库建设及报告解读等为一体的感染防控系统化解决方案，疫情期间公司推出的专业生物核酸实验室“火眼”在大通量群体快速检测和应急检测上贡献明显。目前公司在国内已完成超60 万人份检测、全国日通量可达6 万人份，国际订单量已达到上千万人份，覆盖80 余个国家和地区。公司承接海外订单的优势显著，目前阿联酋、文莱“火眼”实验室已建成投用，“火眼”模式关键设备已落地美国和瑞典，与塞尔维亚和以色列的合作落地后将为两国分别增加3000 份和1 万份的日检测数量。此外，近日公司已公告其全资子公司BGI HEALTH（HK）CO.,LTD（香港医学）与沙特阿拉伯王国的National Unified Procurement Company 就新冠检测综合解决方案签订了总金额不超过2.65 亿美元的协议，来助力当地疫情防控。

    研发投入持续增加，员工持股计划再添新力。2019 年和2020Q1 研发投入分别为3.34亿和0.83 亿元，同比+26.27%/+16.43%，研发投入的持续增加有望保障公司的长期竞争力。2019 和2020Q1 公司经营活动现金净流量为+2.24 亿元/+1.89 亿元，现金流表现良好，其中2020Q1 受益新冠检测需求的影响明显。公司已公告第一期员工持股计划方案，拟对不超过100 人进行不超过400 万股的激励计划，员工持股计划购买回购股票的价格为43.97 元/股，业绩考核是以2019 年净利润为基数，2020 和2021 年净利润分别同比增长不低于50%和75%。

    风险因素。政策监管风险、原材料价格波动风险、新产品研发失败风险。

    投资建议及评级。公司是我国精准医疗的龙头企业，一体化解决方案的提供和“火眼”实验室模式的推广，在海内外疫情防控中贡献显著，同时也驱动了业绩的快速增长。考虑到新冠检测产品的业绩贡献，上调公司2020-2021 年EPS 预测为1.39/1.37 元（原预测为1.18/1.09 元），新增2022 年EPS 预测1.53 元，对应PE 78/79/71 倍，维持 “买入”评级。