事件：公司发布半年报，2019H1 公司营业收入12.91 亿元，同比增长13.20%，归母净利润为1.98 亿元，同比下降4.70%。单季度来看，2019Q2 实现收入7.09 亿元，同比增长13.49%，归母净利润为1.00 亿元，同比下降6.75%。

    　　公司加大研发投入力度，研发投入总金额为1.52 亿元，同比增长51.63%，占营业收入比例11.78%。

    　　我们认为公司整体业绩保持稳定发展态势，未来随着新研发项目的推出展开，公司业绩有望迎来进一步的增长。

    　　研发投入加大，五大业务板块全面增长

    　　2019H1 五大产品板块细分，生育健康基础研究和临床应用服务方向，实现收入5.74 亿元，同比增长13.89%，毛利率为72.03%，同比增加0.87%；肿瘤防控及转化医学类服务方向，实现收入1.29 亿元，同比增长10.14%，毛利率为59.80%，同比增加3.64%；感染防控基础研究和临床应用服务方向，实现收入0.35 亿元，同比增长90.87%，毛利率为55.74%，同比增加19.23%；多组学大数据服务与合成业务方向，实现收入3.28 亿元，同比增长4.50%，毛利率为26.05%，同比增加4.02%；精准医学检测综合解决方案方向，实现收入2.25 亿元，同比增长20.45%，毛利率为67.10%，同比增加1.88%。

    　　从期间费用上，2019H1 销售费用、管理费用、财务费用分别为2.67 亿元、0.70 亿元、-0.04 亿元，同比增长32.86%、5.91%、-7,672.11%。销售费用增长主要系销售规模扩大，市场推广费和销售人员职工薪酬增长所致；财务费用的巨幅变动主要系利息收入增加和汇率波动影响所致。

    　　公司近年来持续加大研发投入，取得了一系列重要的专利成果。截至2019年6 月30 日，公司及其全资、控股子公司拥有的已获授权专利共计358项，其中发明专利333 项，实用新型专利17 项，外观设计专利8 项。2019年上半年，新增获授权专利12 项，其中发明专利11 项，实用新型专利1项；新增专利申请17 项（其中发明专利12 项，专利合作协定3 项，实用新型2 项）。

    　　维持“持有”评级

    　　公司作为全球少数具备全产业链资源的多组学科学技术服务提供商和医疗服务运营商，具有产业内全方位优势，保持稳定的行业领先地位，未来业绩增长可期。我们预计19-21 年EPS 为1.04、1.16、1.30 元/股，维持“持有”评级。

    　　风险提示：技术和工艺的局限性带来的公司运营风险、行业监管政策变化风险、市场竞争加剧风险、新产品研发失败风险、知识产权纠纷风险、相关收入核算不规范等