事件：公司发布2017 年年报，2017 年公司实现收入20.96 亿元，同比增长22.4%，归母净利润为3.98 亿元，同比增长19.7%，扣非后归母净利润为3.20 亿元，同比增长34.8%。以基因检测为基础，聚焦生育健康、肿瘤、感染等领域，经营业绩稳步提升。根据2018 年一季度业绩预告，预计公司2018Q1 盈利9,500 万元 - 10,500 万元，同比增长0.62% - 11.21%。

    同时，公司发布本年度利润分配预案，拟以截至2017 年12 月31 日公司总股本400,100,000 股为基数，向全体股东每10 股派发现金股利3.00 元人民币（含税），共分配现金股利120,030,000.00 元（含税），剩余未分配利润494,882.04 元结转以后年度分配。

    以基因测序技术为基础，多方向拓展丰富产品线公司的生育健康板块2017 年实现11.36 亿收入，同比增长22.3%，占总营业收入的54.2%，复杂疾病板块4.57 亿收入，同比增长19.1%，占总收入比例21.8%，基础科研板块实现收入4.04 亿元，同比增长22.8%，占19.3%。

    生育健康：截止至报告期末，公司已完成超过280 万例无创产前基因检测，超过153 万名新生儿或孕妇接受了耳聋基因筛查的检测服务。

    肿瘤：全年为约1.6 万名患者提供了肿瘤相关基因检测服务，与白血病及其他血液疾病相关的HLA 业务检测样本数超过49 万例，2017 年HPV 民生项目检测样本量近60 万例，覆盖全国21 省40 个市或地区；2017 年新增青岛、拉萨、新疆、海西州、阜阳5 个地区，累计约17 万例。

    感染：在传染病方面，与西藏自治区疾病预防控制中心合作，共检测了约83 万份包虫病筛查样本，此外，全年共检测近8 千份疑难危重感染样本，为脓毒血症，脑膜炎，重症肺炎患者的早期诊断和靶向治疗提供了帮助。

    毛利率维持较高水平，支撑业绩稳步增长

    公司整体毛利率维持高水平，整体毛利率为57.0%，生育健康毛利率为67.8%，复杂疾病为44.4%，基础科研为43.1%。期间费用稳步增长，销售费用4.02 亿元，同比增长22.7%，销售费用率基本维持为19.2%，管理费用为3.28 亿元，同比下降3.06%，管理费用率由19.8%下降至15.6%。

    华大依托基因测序技术，构建丰富的产品管线，同时公司拥有自主测序仪，更好的实现成本控制。2017 年公司毛利率下降，我们预计公司18-19 年EPS由1.37、1.71 元调整至1.32、1.69 元，对应PE 为124、97 倍，维持“持有”评级。

    风险提示：市场竞争加剧导致毛利率下降、产品研发及注册风险、政策变动风险、NIPT 推广渗透率提升趋缓等