上半年扣非后归母净利润同比增长50.07%

    2017 年上半年，公司实现收入88,823 万元，同比增长15.90%；归母净利润19,106 万元，同比增长28.08%；扣非后归母净利润为16,327 万元，同比增长50.07%。非经常性损益从去年同期的4,038 万元下降至2,779 万元，作为一家科研起家的企业，公司自身盈利能力提升，整体毛利率提高。

    整体毛利率同比提高3.07%，达到61.24%

    2017 年上半年整体毛利益约为61.24%，较去年同期提高约3.07%，通过使用自主研发的BGI-SEQ 测序仪，合理控制成本，自2014 年Illumina 提价事件以来，毛利率水平持续提升。

    报告期内，生育健康部门收入51,117 万元，同比增长22.54%，占收入增长额的75.98%，是收入增长的主要来源之一，毛利率为75.94%，同比提高0.79%。无创产品基因检测NIPT 仍然是生育健康部门的主要收入之一，2017年上半年国内预计完成35 万份NIPT 样本检测，下半年有望受益于国内行业高速增长，NIPT 样本数将进一步提升。

    另外，基础科研部门上半年实现收入16,998 万元，同比增长12.14%，毛利率为44.29%，同比提高2.03%。华大以科研起家，利用自身优秀的基因测序能力，为各大高校院所提供科研服务，曾是公司主要的收入来源，但是近年来科研服务竞争加剧，基础科研部门的收入从2014 年的4.4 亿元下滑至2016 年的3.3 亿元。2017 年以来，公司基础科研部门扭转下降趋势，呈现向上增长的态势。

    期间费用分化，上半年加大销售端投入

    上半年销售费用增长较快（17,152 万元，同比增长22.51%），管理费用增长平稳（12,754 万元，同比增长6.67%）。

    销售费用：费用支出占比较大的为职工薪酬和市场推广费，上半年分别同比增长24.76%和27.47%，公司积极推动终端销售布局，加大推广力度；

    管理费用：其中研发投入为70,951 万元，同比增长11.33%，报告期内3个病毒类的酶联免疫试剂盒处于材料转入器械司阶段，2 个联合探针锚定聚合测序法试剂盒处于临床试验阶段，分别为胚胎植入前染色体非整倍体检测试剂盒、遗传性耳聋基因检测试剂盒。

    首次覆盖，给予“持有”评级

    17-19 年预计公司收入为21.7、27.2、33.4 亿元，净利润为4.18、5.47、6.83亿元，EPS 为1.05、1.37、1.71 元，首次覆盖，给予“持有”评级。

    风险提示：质量风险、政策变动风险等