事件

    公司发布2022 年中报，实现营业收入16.02 亿元，同比增长18.56%；归母净利润1.21 亿元，同比减少9.19%；扣非归母净利润实现1.15 亿元，同比增长7.25%。

    简评

    疫情影响+人力成本上升导致公司利润端承压，下半年压力有望逐步缓解。上半年，公司实现扣非净利润实现1.15 亿元，同比增长7.25%；剔除股权激励费用后的扣非净利润约1.41 亿元，同比下降21.08%，利润增速低于收入增速，主要原因为：（1）收入端，疫情导致部分项目交付和实施延迟，影响创新业务拓展和项目上线时间，创新业务收入增速低于预期；（2）软件行业人力成本上升、疫情下项目交付和实施成本上升、高毛利创新业务占比下降等因素导致公司综合毛利率同比下降。展望下半年，疫情影响以及行业人力成本上升压力均有望缓解。

    软服业务保持稳健，在手订单较快增长，积极拓展中小银行和非银金融机构。公司积极克服疫情对业务开展带来的巨大挑战，上半年数据产品线、信贷产品线、监管产品线和渠道产品线继续保持稳定增长，软件开发业务收入实现12.75 亿元，同比增长20.07%，保持稳步增长态势。公司聚焦长期合作高质量客户的深耕，同时积极拓展中小银行和非银金融机构，成功落地新的客户和项目，陆续中标和落地近二十家银行客户以及北京产权交易所、五矿资本等多家非银金融机构。在非银金融机构上，公司进一步发力，将在银行体系积累和沉淀的软件开发案例进行全面输出，上半年收入较去年同期增长129.2%。目前公司累积在手订单约为26.5 亿，较上年同期增长15%，保持较快增长。

    创新业务持续开拓新场景、新客户，疫情影响不改长期快速增长态势。二季度，创新运营业务在业务拓展和项目上线时间上受到疫情影响，但在疫情逐步得到控制后，公司积极推进市场拓展，陆续签订新的合作客户，上半年新增银行客户11 家。在数 字零售信贷、普惠金融运营、营销运营、科技运营等场景均有新客户拓展，为创新运营业务后续增长奠定了良好基础。后续高毛利的创新运营业务持续稳步增长，将为公司利润带来更积极正向的贡献。

    国内紧抓金融信创机遇，海外市场也迎来新发展。公司紧抓金融信创机遇，在深化和相关机构组织的密切合作之外，积极开展信创生态合作伙伴布局、生态适配、解决方案和技术赋能。在典型案例成果上，公司的监管报送产品与业界头部信创基础软、硬件厂商形成了全栈信创的联合解决方案，实现了政策性银行典型客户场景项目落地，该项目得到业务和技术监管单位相关领导的高度认可。公司通过信创示范案例的参与和建设，全面积累和提炼了信创架构和产品的咨询服务能力，同时公司的相关产品已全面具备在信创环境中的上线、运行以及进而实现金融科技赋能的能力。在海外业务上，公司在软件业务和创新运营业务上都实现了突破，特别是海外创新运营业务项目的成功上线，将为下半年乃至明年的收入增长打下坚实基础。公司在网点转型产品、渠道产品、数据产品、DevOps 产品等更多产品也有望下半年在海外陆续实现落地。

    投资建议：疫情下公司各项业务进展顺利，软服业务收入订单稳健增长，创新运营业务积极拓展新客户，海外业务也迎来新发展。上半年公司入股国内核心系统领先厂商大连同方软银公司，切入银行核心业务系统市场，产品线进一步丰富。2022 年4 月公司公告了回购股份方案，目前方案执行持续推进，维护投资者利益同时，进一步彰显公司业务长期发展的信心和能力。我们继续看好公司在银行IT 板块的领先地位，预计公司2022-2024年分别实现营业收入44.83/54.39/66.10 亿元，实现归母净利润5.11/7.03/8.77 亿元，对应PE 分别为20/15/12 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：银行IT 支出不及预期，行业竞争加剧，新冠疫情反复。