事件

    公司发布2022 年半年度报告。收入方面，公司22 年H1 实现营收16.0 亿元，同比增长18.6%；单Q2 实现营收12.0 亿元，同比增长28.0%，超出市场预期。

    利润方面，公司H1 毛利率为31.7%，较上年同期减少4.3pct，主要系毛利较低的系统集成业务Q2 得到恢复。H1 扣非后归母净利润为1.1 亿元，同比增长7.3%；单Q2 扣非后归母净利润为1.1 亿元，同比下滑15.6%。若剔除股份支付费用的影响，则H1 扣非后归母净利润为1.4 亿元，同比下滑21.1%；单Q2 扣非后归母净利润为1.3 亿元，同比下滑24.5%，主要因业务开展受到疫情影响，以及21 年同期处置长期股权投资取得较高投资收益所致。

    经营分析

    软件业务在手订单增长平稳，非银金融进一步发力。上半年受到疫情影响，公司软件开发业务累计在手订单同比增长15%，约26.5 亿；由于待结转成本增加，公司上半年存货同比增长26.9%，为后续营收潜力释放以及资产减值损失降低蓄力。公司将银行体系积累的经验向非银金融机构输出，使得非银金融机构上半年贡献营收1.7 亿元，同比增长129.2%。

    海外创新运营业务成功上线，为未来营收打下坚实基础。报告期内，首个海外银行客户的大数据平台项目顺利建成，目前多个海外客户的数据中台项目持续推进，有望下半年完成落地；同时，移动银行项目也即将在海外上线。

    报告期内，公司投资大连同方软银，未来有望共同发力东南亚市场的数字核心系统、虚拟银行核心系统等项目机会。

    投资建议

    基于22 年H1 半年报经营数据，我们维持此前盈利预测，2022~2024 年营收为44.7/55.2/67.4 亿元，归母净利为5.3/6.9/8.6 亿元。当前股价对应2022~2024 年PE 分别为19.6/14.9/12.0 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    疫情反复使得公司经营不及预期；创新运营等高毛利业务拓展不及预期；行业竞争加剧；解禁风险；股东和高管减持风险；与同方软银的业务协同不及预期