事件概述：2022年 4 月28日，宇信科技披露2022 年一季报。公司2022年一季度实现营业收入4.07 亿元，同比下降2.50%；实现归母净利润159.74 万元，同比扭亏106.07%；实现扣非归母净利润69.54 万元，同比扭亏102.48%。

    22Q1 同比扭亏为盈，毛利率大幅提升。报告期内，公司实现营业收入4.07 亿元，同比下降2.50%，主要原因为公司系统集成销售及服务业务收入减少；公司实现归母净利润159.74 万元，较上年增加2,793 万元，实现扭亏为盈；报告期内股份支付费用同比减少2,591.01 万元，剔除股份支付的扣非归母净利润为1,599.11 万元，同比增长21.26%。报告期内，公司综合毛利率提升6.02pct，主要系公司毛利较低的系统集成销售及服务业务收入大幅减少所致。公司费用率水平保持稳定，其中销售费用率及管理费用率分别同比下降0.35pct 和1.5pct，研发费用率同比上升2.83pct。

    业务结构向高毛利的软件开发和创新运营业务倾斜。分业务看，报告期内，公司软件开发业务营业收入同比增长24.10%；创新运营业务营业收入同比增长130.23%；系统集成销售及服务业务营业收入同比减少65.57%。其中软件开发业务和创新运营业务毛利水平较高，两项业务均保持较高业绩增速，而毛利水平较低的系统集成业务有所收缩，公司出现业务结构向高毛利业务倾斜的迹象，未来毛利水平有望改善。

    持续加大研发投入，提升产品模块化水平。报告期内，公司产生研发费用7,821.76 万元，同比增长26.21%。公司持续加大研发投入，在信贷、数据、监管、渠道四大产品线上加快产品迭代，逐步提升产品模块化水平，未来有望进一步降低软件开发业务的交付实施成本，进而提升盈利水平。

    投资建议： 给予买入评级。预计2022 年-2024 年公司实现收入45.97/55.37/66.48 亿元，同比增长23.38%/20.43%/20.07% ；实现归母净利润4.97/6.12/7.49 亿元，同比增长25.47%/23.26%/22.35%。

    风险提示：疫情影响交付；下游需求不及预期。