2021 年营收同比增长24.97%，扣非后归母净利润增长22.53%。根据公司2021年报，公司2021 年实现营收37.26 亿元，同比增长24.97%；综合毛利率为34.15%，扣非后归母净利润为3.62 亿元，同比增长22.53%；在剔除股份支付费用影响后，扣非后归母净利润为4.69 亿元，同比增长22.03%。受益于国家信息技术应用创新产业的发展战略，银行业数字化转型的全面推进，银行科技支撑不断完善的稳步推行，金融科技市场需求进一步升温，特别是大型银行的金融科技创新应用蓬勃发展，使市场需求得到了有效的释放。

    　　软件业务以及创新业务均保持高速增长。公司稳步执行新产品的战略布局，信贷、数据、渠道和监管等主要产品线持续迭代，在市场上保持竞争优势。2021年，公司软件开发及服务业务收入为28.60 亿元，同比增长28.16%，毛利率为37.77%；创新运营业务收入为1.64 亿元，同比增长46.49%，毛利率为74.77%。

    　　公司持续拓展产业布局的深度与广度，在创新运营上开拓了更多的业务场景应用，在金融生态平台、数字信贷、数字化营销运营、基于金融云服务的科技运营等创新业务上取得重大进展。创新业务已经成为公司的第二大增长引擎和重要的利润贡献点，将支撑公司中长期的发展战略。

    　　深度参与数字人民币试点，展望更多场景打开空间。根据公司21 年年报和投资者关系记录20220402，公司与三家国有大行深度合作，参与数字钱包的开发和建设，在数字货币方面积累了相关能力和产品模块，并储备了相应的人才。未来，当数字人民币从消费场景走到了信贷场景，从个人场景走到对公场景，有望带来更多系统改造升级、软件开发迭代，甚至整个架构需要大规模发展的需求。数字人民币有望推动行业中长期发展，带来系统、软件升级迭代需求。

    　　持续推进金融信创生态建设。公司继续深化了与华为、腾讯、百度以及各头部数据库厂商等生态合作伙伴的合作，并与之在国内外市场推出多个联合解决方案。公司新签合作伙伴10 余家，涵盖人工智能、隐私计算等多个战略新兴技术领域，并从战略合作走向具体项目的合作落地。我们认为，未来金融信创有望加快落地，带来大量建设需求。公司推进信创生态建设并落地多个标杆案例，体现了公司在行业的领先地位，有望进一步扩大市场份额。

    　　盈利预测与投资建议：我们看好公司多年在金融IT 领域的业务经验和客户粘性，我们认为，公司的软件业务和创新运营业务持续保持高增速，占比不断提升将有望持续改善毛利率水平，同时公司作为龙头将充分受益于金融信创的推进。

    　　我们预测，公司2022-2023 年EPS 分别为0.81/1.06 元，参考可比公司，给予2022 年PE30-35 倍，6 个月合理价值区间为24.27-28.32 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示：创新业务进展低于预期的风险，行业增速低于预期的风险。