事件

    公司发布2021 年年报，实现营收37.26 亿元，同比增长24.97%；实现归母净利润3.96 亿元，同比下降12.6%；实现扣非净利润3.62 亿元，同比增长22.53%，产生股份支付费用1.07 亿元，扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为4.69 亿元，较上年同期增长22.03%。

    简评

    管理效率持续提升，整体业绩符合预期。2021 年，公司继续积极主动应对疫情给市场和经营带来的影响，同时积极抓住行业和市场战略性机会，对内持续优化管理体系，实现精益运营，公司经营管理效率进一步提升，截止报告期末，剔除股份支付费用后的管理费用率仅为6.32%，同比继续下降0.47pcts，管理水平处于行业领先地位。同时受益于金融信创推进和银行业数字化转型需求，公司整体实现营收37.26 亿元，同比增长24.97%，延续主要产品线在市场上的竞争优势。公司实现归母净利润为3.96 亿元，较上年同期减少12.60%，主要为上年处置联营企业收益等非经常性收益较高。公司扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归母净利润为4.69 亿元，较上年同期增长22.03%，继续稳健增长，符合预期。

    受益大行IT 需求增加，公司软件业务实现快速增长，在手订单充裕。公司的数据产品线、信贷产品线、监管平台产品线和渠道产品线在市场上的竞争优势明显，2021 年继续取得快速发展。公司继续稳步执行新产品的战略布局，同时持续迭代产品和运营服务能力，全年软件开发业务实现收入28.6 亿元，较上年增长28.16%，在手订单较上年同期增长26%，为后续增长奠定基础。软件开发及服务毛利率为37.77%，较上年略有下降，主要原因为行业需求旺盛带来金融科技人才竞争激烈，人工成本同比上升，预计2022 年人力成本压力降逐步缓解。

    创新运营业务快速增长，继续打造公司第二大增长引擎。公司创新运营业务采用与客户联合经营、共赢互利的合作模式，自2017 年第一个客户上线，公司聚焦数字信贷和科技运营两个场景全面发力，持续拓展产业布局的深度与广度。2021 年，公司在创新运营上开拓了更多的业务场景应用，并也陆续取得重大进展。行业监管政策逐渐完善，金融行业数字零售业务继续保持健康增长，公司创新运营业务全年收入达到1.64 亿元，较上年增长46.49%，毛利率实现74.77%，远高于公司综合毛利率水平，助力公司模式和业务转型。

    公司重视自主研发和技术创新，2022 年初定增落地继续加码。2021 年，公司积极把握行业技术和产品创新机会，持续加大研发投入，全年研发投入4.35 亿元，较上年增长38.72%，研发费用率提升1.16pcts。2021 年，公司继续加大对底层技术和平台的投入，在持续升级技术平台同时，从横向维度，公司打穿烟囱式的系统构建，采用中台理念和领域建模方法论，打造可拆解可组合的“积木式”的产品体系。预计公司产品将进一步模块化和智能化，交付实施成本有望降低。2022 年初公司完成了约11.15 亿的再融资，募集资金将继续投入产品和技术研发，有望在分布式和微服务架构技术和平台上持续迭代。

    投资建议：疫情下公司各项业务进展顺利，收入利润保持稳健增长，其中创新运营业务快速增长，在公司转型过程中有望发挥重要作用；海外市场方面，继传统软件产品取得进展之后，创新运营业务项目也成功落地，市场空间有望打开。看好公司在银行IT 板块的领先地位，根据公司最新年报信息，我们调整此前盈利预测，新增2024 年盈利预测，预计公司2022-2024 年分别实现营业收入45.04/54.58/66.38 亿元，实现归母净利润5.66/7.10/8.88 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：银行IT 支出不及预期，行业竞争加剧，新冠疫情反复