营收增长稳健，剔除股份支付和非经后业绩依旧亮眼。公司营收37.3 亿元，同比增长25%，归母净利润4 亿元，同比下滑13%，扣非归母3.6 亿元，同比增长22.5%。其中单四季度，营收16.7 亿元，同比增长23%，归母2.4 亿元，同比下滑24%，扣非归母2.3 亿元，同比增长35%。从营收端来看，公司增长较为稳健，其中软件业务同比增长28%，创新运营业务实现快速增长46%。从利润层面看，1）毛利率为34.1%，同比下滑1 个百分点左右，属于正常业务波动；2）销售/管理/研发/财务费用率分别下滑0.7、下滑0.55、增加1.2、下滑0.65 个百分点，主要是因为研发投入加大以及本期贷款减少所致；3）股份支付费用约为1.1 亿元，若将股份支付以及非经常损益剔除后，公司的利润水平为4.7 亿元，同比增长22%。

    　　存货与合同负债有利佐证公司业务景气度高企。存货为11.4 亿，同比增加2.7 亿，其中主要增加为合同履约成本，增加了2.2 亿元（这些履约成本会随着项目的收入确认而结转为营业成本），合同负债为6.7 亿，同比增加2.7亿，主要为集成和软件开发项目尚未完成验收所致，存货和合同负债的增长验证了公司的业务景气度，随着项目的逐步验收，公司收入和业绩增长动力强劲。

    　　研发投入加大，成长空间可期。公司研发投入4.4 亿元，同比增长38.78%，占营收比例为11.7%，为近三年最高。公司的研发主要投入软件开发工具以及标准化产品的研发，包括低代码开发平台、数据产品、信贷产品、监管产品等，为后续提升开发效率带动利润率上行奠定了良好基础。公司作为银行IT 的龙头公司，在国家信息技术应用创新产业大发展以及银行业数字化转型全面推进下，有望凭借行业地位以及丰富的产品矩阵充分受益，未来成长空间可期。

    　　风险提示：下游客户需求不及预期，行业竞争加剧。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　预计2022-2024 年归母净利润5.82/7.32/9.14 亿元， 同比增速47/25.8/24.9% ； 摊薄EPS=0.82/1.03/1.28 元， 当前股价对应PE=21.9/17.4/13.9x。公司为银行IT 领域领军企业，传统业务和创新业务稳步推进，维持“买入”评级。