事项：

    公司发布2021 年年报。报告显示，2021 年公司实现营业收入37.26 亿元，同比增长24.97%；实现归母净利润3.96 亿元，同比下降12.60%；扣非净利润3.62 亿元，同比增长22.53%。拟每10 股派发现金红利2.0 元（含税）。

    平安观点：

    银行业数字化快速推进，公司软件开发和创新业务均实现较快增长。公司是我国银行IT 市场的重要参与者，可以提供银行经营管理各环节所需的IT 解决方案及服务，尤其是在信贷、监管合规以及大数据等领域，公司市场份额更是居于市场前列。2021 年，国内银行数字化、线上化发展提速，一些大行科技创新应用更是加快，公司的优势领域需求保持较快增长。

    2021 年，公司的软件开发业务实现收入28.60 亿元，较上年增长28.16%。

    同时，公司近年来发展起来的信贷运营创新业务，继续保持高速增长，全年收入达到1.64 亿元，同比增长46.49%。

    毛利率较上年有所下降，扣非净利润增长依然较快。2021 年，公司综合毛利率为34.15%，较上年下降1.00 个百分点。由于行业需求旺盛带来金融科技人才竞争激烈，人工成本同比上升等因素影响，2021 年软件开发及服务板块毛利率为37.77%，较上年同期下降了2.41 个百分点。期间费用控制较好，2021 年期间费用率为23.63%，较上年同期低0.71 个百分点，除了研发费用率上升之外，其他费用占比均呈现出下降态势，公司管理效率在提升，规模效应的体现也带来了销售费用率的下降。2021 年公司净利润较上年同期下降12.6%，主要是因为上年处置联营企业带来的非经常性收益抬高基数所致；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为3.62 亿元，较上年增长22.53%。

    生态建设推进顺利且定增完成，有助于公司提升市场地位。2021 年，公司加强了与华为、百度、腾讯以及头部数据库厂商的合作，推出了多个联合解决方案，在金融信创市场取得了成功，包括某股份制大行的数据仓库替换和迁移，以及某城商行的国产分布式数据库项目等。此外，公司与银行背景的金融科技公司也在加强合作，输出自身能力，效果明显。其中， 公司的监管产品通过与建信金科合作，参与了国家级监管机构、地方金融监管机构智慧监管系列项目，实现了双赢。公司在2021 年完成定增工作，11.15 亿的再融资资金募集到位。公司将使用募集资金继续投入产品和技术研发，在分布式和微服务架构技术和平台上持续迭代，在金融科技国产化的背景下继续加强产品和技术竞争力，巩固行业龙头地位。

    投资建议：从趋势上看，银行IT 仍有较大发展空间，公司有望受益于行业景气度的攀升。IDC 预计，2021-2025 年国内银行IT 解决方案市场规模复合增速将达到18.73%。公司作为银行IT 行业的龙头企业之一，有希望在这一轮银行业数字化、IT 国产化的趋势中受益。根据公司年报以及行业发展变化，我们调整了公司盈利预期，预计2022-2024 年的归母净利润分别为5.37亿元（前值为6.09 亿元）、6.80 亿元（前值为7.81 亿元）、8.54 亿元（新增），EPS 分别为0.76 元、0.96 元和1.20 元，对应3 月30 日的PE 分别为23.7X、18.7X 和14.9X。我们看好公司所在赛道，维持“推荐”评级。

    风险提示：1）行业竞争加剧的风险；2）创新运营业务或海外业务进展受阻的风险；3）银行IT 投入不及预期的风险。