营收快速增长，剔除股份支付和非经业绩快速增长公司前三季度营收20.5 亿元(+26.6%)，归母1.6 亿元(+13.8%)，扣非归母1.3 亿(+4.8%)。单三季度营收7 亿(+29%)，归母0.2 亿(+207%)，扣非归母0.2 亿。公司营收快速增长，其中软件业务前三季度增速31.7%，创新运营业务增速58.2%。从利润层面看，1）毛利率35.4%，同比微降1.1pct，属业务正常波动；2）销售/管理/研发费用率分别下降0.15pct/0.3pct/增加2.6pct，总体费用在可控范围内；3）股份支付费用同比增加0.4 亿元，剔除非经和股份支付后，归母2.2 亿元(+25.8%)。公司业务进展良好，还原后利润增速与营收匹配。

    　　存货和合同负债高企表明行业景气度较高

    　　21Q3 存货为13.2 亿，同比增加5.5 亿元，环比增加1.3 亿元，对应的合同负债为6.18 亿元，同比增加4.9 亿元，环比基本持平。存货和合同负债的高企正代表了行业的高景气，未来存货和合同负债随着业务的进展都将被分别确认为营业成本和收入，这也为未来的业绩增长提供强劲的动力。

    　　股份支付影响逐渐消除，看好公司在国产化浪潮下的成长空间公司21H1 股份支付费用0.72 亿元，单三季度股份支付约为2000 万左右，第四季度股份支付费用所剩不多，其对表观的影响逐渐减弱。

    　　公司作为银行IT 的龙头公司，在国家信息技术应用创新产业大发展以及银行业数字化转型全面推进下，有望凭借行业地位以及丰富的产品矩阵充分受益。

    　　风险提示：下游客户需求不及预期，行业竞争加剧。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　预计2021-2023 年归母净利润分别为4.92/6.19/7.73 亿元，同比增速8.7/25.8/24.9%；摊薄EPS 为0.74/0.93/1.17 元，当前股价对应PE为25.1/19.9/16.0 倍。公司为银行IT 领域领军企业，传统业务和创新业务稳步推进，维持“买入”评级。