事件：

    　　公司于2021 年8 月20 日晚发布《2021 年半年度报告》。

    　　点评：

    　　营业收入稳健增长，全面布局金融信创

    　　上半年，公司实现营业收入13.51 亿元，同比增长25.40%，其中软件开发及服务业务实现收入10.62 亿元，同比增长30.09%，创新运营业务收入同比增长48.31%；实现归母净利润1.34 亿元，剔除股权激励费用后的扣非归母净利润为1.79 亿元，同比增长32.67%。公司重视技术创新，研发投入为1.80 亿元，同比增长82.58%。国产化方面，公司技术平台和工具与华为、腾讯等合作伙伴的产品深度整合，完成了从底层国产芯片服务器、国产数据库到云平台的适配认证，并且在多个客户的项目上开始配合落地。

    　　软件开发业务新签订单高增长，创新业务新产品推广取得实质性突破软件开发及服务业务：新签订单同比增长47%；来自国有大型商业银行的收入同比增长54.19%，来自城商行的收入同比增长49.60%。业务拓展方面，数据产品线中标多家头部银行数据中台、大数据、智慧营销等相关项目，并在信托、租赁、金控集团全面开花；信贷产品线陆续中标多家银行上千万级的新信贷群建设项目；监管产品线、渠道类产品线日趋完善。

    　　创新运营业务：1）金融生态平台继续发力，多家新客户成功上线且已开始业务试运营。2）基于金融生态平台，拓展了智能风控和信贷业务数字化转型两个新的业务方向。3）金融云方面，推动与百度云、腾讯云的深度合作；积极协助客户推动私有云建设，采用“智能云+本地部署”的运营方式。

    　　海外多个项目正式上线运营，国内持续深化与腾讯的合作海外业务方面，印尼宇众分别与某跨国银行、印尼某集团公司合作运营的数字银行平台项目已正式上线运营；新加坡宇信与某中资国有银行签署合同为其提供监管报表报送平台系统，已上线试运营；通过远程交付方式，公司成功完成某新加坡银行网点转型POC，同时，东南亚其他多个项目也正在积极推进中，并与华为、NTT DATA、新加坡华侨银行等合作方继续整合资源。合作方面，公司与腾讯云携手中标了国内最大农商行的金融数据中台项目、与腾讯联合中标了某农商行的数据中台咨询项目。此外，公司与腾讯正在某农商行合作落地基于TDSQL 的综合信贷标杆案例。

    　　投资建议与盈利预测

    　　随着金融与科技的深度融合，银行业有望不断加大IT 投入，公司凭借行业领军者的地位，有望在新一轮景气周期中受益。预测公司2021-2023 年营业收入为37.74、45.24、53.87 亿元，归母净利润为4.91、6.13、7.76 亿元，EPS 为0.75、0.93、1.18 元/股，对应PE 为24.17、19.38、15.30 倍。

    　　目前计算机（申万）指数的PE TTM 为52.8 倍，上市以来公司PE 主要运行在30-70 倍的区间，预期未来三年归母净利润CAGR 为19.66%，下调公司2021 年的目标PE 至40 倍，目标价为30.00 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复；银行业IT 投入不及预期；信创业务发展不及预期；创新运营业务推进不及预期；海外业务推进不及预期；市场竞争加剧。