公司上半年传统软件收入维持30%稳健增长，创新运营业务实现48%高收入增速，此外全面布局金融信创，海外项目陆续落地，长期发展动力充足。维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　事件：公司发布2021年中报，上半年实现营业收入13.51 亿元，YoY +25.40%；归母净利润1.34 亿元，YoY +3.20%；扣非归母净利润1.07 亿元，YoY-11.79%。剔除股份支付费用后，公司上半年扣非归母净利润YoY +32.67%。

    　　21Q2 单季度收入YoY +13.34%，归母净利润YoY +28.77%，扣非归母净利润13.09%。业绩符合预期。

    　　传统软件业务稳增，创新运营业务高速发展。公司上半年软件业务收入10.62亿元，YoY +30.09%，其中来自国有大型商业银行的软件收入YoY +54.19%，来自城商行的软件收入YoY +49.60%；软件业务新签订单同比增长47%，为后续稳步增长奠定了良好基础。上半年创新运营业务继续维持快速增长趋势，收入YoY +48.31%，服务中小微企业的场景金融和供应链金融业务取得了突破性进展，有望成未来新增长点。随着毛利率较高的软件业务及创新运营业务收入占比提升，公司Q2 综合毛利率得以改善，同比提升2.70pct。此外，公司维持稳定研发投入，上半年研发费用1.80 亿元，YoY +82.52%。目前公司研发中心已完成了产品整体技术架构往分布式、微服务和前后端分离的全面转型，基本形成了“三大平台+四个工具”的技术平台产品矩阵，未来研发效率有望持续提升。

    　　国内市场全面布局金融信创，海外市场积极推进项目落地。国内市场方面，上半年公司加入了多个信创相关组织，参与信创联盟生态标准制定、典型信创业务场景搭建等工作，同时参与多家客户信创项目，涵盖OA 企业管理、风控合规等一般业务场景以及支付清算、核心下移等关键场景。海外市场方面，上半年印尼子公司运营的首个项目已正式上线，第二个项目预计下半年上线运营；新加坡子公司与某中资国有银行提供的监管报表报送平台系统也已上线试运营。此外，公司东南亚其他多个项目也在积极推进中。受益金融信创需求释放以及海外市场拓展，公司长期发展更具动力。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司21-23 年净利润4.66/6.05/7.67 亿元，当前股价对应PE 28/22/17 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：金融信创落地不及预期；银行IT 投资不及预期；海外政策风险。