多重因素驱动行业景气上行，银行IT龙头有望充分受益。我们认为，此次银行IT景气度提升有四重因素驱动，公司面临新一轮发展机遇：1）当前距上一轮银行新一代核心系统建设启动已过去6年，中大型银行有望进入新一轮IT系统升级改造周期；2）中美技术脱钩全面扩散，紧迫性与可行性叠加，金融信创加速落地；3）银行科技子公司成行业重要一极，公司与建信金科深度合作有望分享后者成长红利；4）DC/EP加速落地，商业银行IT系统改造需求有望释放。

    　　创新运营业务有望突破传统盈利模式，未来发展空间广阔。目前公司已形成金融业务系统平台以及智能柜员机两类相对成熟的创新运营业务。不同于传统业务，创新业务主要探索按照实际运营的业务量收费，发展潜力巨大。创新运营业务是公司未来能否突破银行IT业务人效限制、提升业务复制能力与盈利能力的关键，公司深耕行业二十余年积累的客户资源及业务经验为创新业务发展奠定了牢固根基。

    　　东南亚银行IT市场潜力巨大，宇信出海有望开启新一轮成长。受互联网经济冲击影响，目前主要东南亚国家均积极寻求数字化转型，在此过程中释放出日益强烈的银行IT改造需求。传统东南亚银行IT市场主要被欧美厂商及本地厂商占据，但国产厂商凭借互联网技术优势有望重塑竞争格局。宇信于2019年前瞻布局东南亚市场，已陆续在新加坡、印尼等国家取得一定进展，未来有望持续突破进而打破长期成长瓶颈。

    　　投资建议：预计公司2021-2023年总收入36.40/44.25/53.37亿元，归母净利润4.66/6.05/7.67亿元。银行IT龙头之一，创新及海外业务布局领先，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：金融信创落地不及预期；银行IT投资不及预期；创新业务商业模式不清晰；海外政策风险。