事件： 公司发布2020 年年报，全年实现营业收入29.8 亿元，同比增长12.44%；实现归母净利润4.53 亿元，同比增长65.18%。

    　　软件、创新运营业务持续增长，剔除股权激励费用后扣非净利润高增。2020年，公司软件、集成、创新运营业务分别实现收入22.3 亿、6.0 亿、1.1亿元，同比增长16.96%、0.6%、47.5%。剔除股权激励费用后，扣非净利润3.85 亿元，同比增长45.9%，主要系高毛利率的软件、创新运营业务收入贡献增加、经营管理效率提升所致。2020 年，公司期间费用率小幅下降。经营性现金流为3.63 亿元，同增101.2%，主要系公司加强应收账款管理使得软件业务收款大幅增加所致。

    　　国有大行深化网点智慧转型，信贷产品需求旺盛。客户方面，受益于国有大行网点智慧转型、城商行改革重组需求，公司来自国有行、城商行的软件收入同比增长44.5%、24.1%。产品层面，信贷产品市场需求旺盛，公司分布式微服务信贷产品已率先在多家银行上线；信贷产品版图日趋完善，从信贷操作管理延展至贷后资产管理拓展。此外，公司大数据产品、监管产品均有所突破，中标大额订单，软件产品全面开花。

    　　牵手百度全力发展创新运营业务，着眼东南亚市场布局海外业务。公司创新运营业务持续突破：一方面，公司金融生态平台已在报告期内上线两家新客户并新签约一家大行客户；另一方面，公司继续携手百度打造智能金融云，并加速金融云体系建设、运营及市场拓展。同时，公司计划从东南亚市场入手开展海外业务，子公司印尼宇众与某跨国银行合作的项目已正式上线；与印尼某集团公司合作的项目预计在今年下半年正式上线运营。

    　　盈利预测与投资建议：基于公司2020 年报情况，调整公司2021 至2023年归母净利润为4.59/5.47/6.49 亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：金融云研发与推广进程不及预期；海外市场推广进度不及预期。