本报告导读：

    　　公司Q4 业绩回暖明显，经营质量稳步提升，毛利率、现金流等指标向好，未来公司业务发力点集中在软件业务、创新业务、金融科技出海、金融信创四个方面。

    　　投资要点：

    　　维持目标价至 71.49元，维持“增持”评级。我们根据公司年报数据，考虑到股权激励费用影响，调降2021、2022 年盈利预测，新增2023年盈利预测。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.98（-0.22）、1.59（-0.27）、2.25 元。维持目标价71.49 元，维持“增持”评级。

    　　业绩高增长，Q4 增速回升明显。公司发布2020 年报，实现营业收入29.82 亿元，同比增长12.44%，扣非并加回股权激励的归母净利润3.85 亿元，同比增长45.88%，符合预期。其中Q4 实现收入13.59 亿元，同比增长22.62%，业绩增速回暖明显。

    　　经营质量提升，多因素导致公司综合毛利率提升，现金流亮眼。公司毛利率略有提升，主要是软件开发服务整体毛利率略有提升，以及高毛利的创新业务占比提升所致。预计公司毛利率将持续改善，盈利能力持续提升。报告期内公司加强对回款的考核，经营质量有明显提升，经营性现金净流入为3.63 亿元，同比增长101.15%。

    　　业务面向四个方向全面发力。公司未来业务主要发力方向分别为软件业务、创新业务、金融科技出海、金融信创四个方面。软件业务已实现全产品基于自主分布式微服务的改造，并有成功落地案例。创新业务实现大行突破，进一步验证运营价值。出海方面，公司采用线上沟通推进项目落地，在新加坡、印尼均取得突破。信创方面公司已完成主流国产IT 生态系统适配，为即将爆发的金融信创推广做好准备。

    　　风险提示：政策风险，银行大幅削减开支，海外进度不及预期风险。