报告摘要

    　　银行IT 行业领先者。公司自2010 年起连续7 年稳居中国银行业IT 解决方案整体市场占有率第一。公司在网络银行、信贷管理、商业智能、客户关系管理、风险管理等多个银行IT 细分解决方案领域等领先地位。公司客户覆盖度广泛，公司已经为中国人民银行、三大政策性银行、六大国有商业银行、12 家股份制银行以及100 多家区域性商业银行和农村信用社以及十余家外资银行提供了相关产品和服务。

    　　创新驱动公司发展。公司的创新业务具有“先盈利再付费”的特点，对于银行客户具有吸引力，通过为客户增加零售转型创收，彰显创新业务价值。2020 年上半年创新运营业务收入较上年同期增加2,632.45 万元，增幅为164.63%。创业业务的毛利率较高，未来有望拉动公司的盈利水平新上一个台阶。

    　　研发投入持续加大，海外业务进展良好。从2017 到2019 年，公司的研发费用率从8.31%提升至10.35%，研发人员的占比从6.08%提升至12.00%。研发投入的加大有力的保障了公司在微服务、分布式架构、区块链、中台等新技术新产品的顺利推出，保持公司的研发水平处于行业的领先地位。

    　　定增加码人工智能。2020 年9 月，公司公告了向特定对象发行股票预案。拟募集不超过15 亿元，投向基于人工智能技术的智能分析及应用平台建设项目(5.79 亿元)、面向中小微金融机构的在线金融平台建设项目（4.48 亿元）以及全面风险与价值管理建设项目（3.88亿元）。本次定增将进一步巩固公司的优势地位，完善公司产品线，提高底层技术研发能力。

    　　投资建议：公司在银行IT 领域的处于领先地位，创新业务发展态势良好，我们预计公司2021-2022 年的EPS 分别为1.02、1.41 元，首次覆盖给与买入评级。

    风险提示：创新业务进展不及预期；行业竞争加剧。