公司软件业务快速恢复，产品化率与人效持续提高，创新业务延续高增长，进一步优化业务结构打开发展空间。在信创业务和开放银行等多种需求带动下，银行信息化领域料将持续景气。考虑业务进展及股权激励费用摊销，我们调整公司2020-2022 年净利润预测至4.48/4.85/6.09 亿元（原预测3.19/4.21/5.94亿元），维持“买入”评级。

    　　事项：公司发布2020 年业绩预告，预计全年实现归母净利润4.33~4.67 亿元（yoy+57.92%~70.33%），扣非净利润2.77~3.11 亿元（yoy+5.06%~17.96%），扣非、剔除股份支付费用后的净利润为3.66~4.00 亿元（yoy+38.82%~51.72%）。

    　　全年盈利超预期，子公司处置收益增厚利润。整体看，公司2020 年扣非、剔除股份支付费用后的净利润增速为38.82%~51.72%，圆满完成股权激励方案年度15%增速的考核目标。

    　　1）单季业绩：根据业绩预告推算，公司Q4 归母净利润为2.96~3.3 亿元（yoy+60.59% ~ +79.01%），扣非归母净利润为1.56~1.9 亿元（yoy-13.94% ~+4.83%），扣非、剔除约3500 万股权激励费用后的净利润为1.91~2.25 亿元（yoy+5.57% ~ +24.35%）；

    　　2）非经常性损益：公司2020 年非经常性损益约1.56 亿元，源于公司丧失对子公司北京宇信鸿泰信息技术和珠海宇诚信控制权的处置收益（前者约900 万，后者估算约7000 万）；另外公司后续于2021 年1 月公告，以1.4 亿元现金将持有的珠海宇诚信47.22%的股权全部转让给公司控股股东珠海宇琴鸿泰，剥离上市前留存的房地产业务。

    　　软件业务快速恢复，创新业务继续突破，在手订单保障充足。1）软件开发：

    　　2020Q2 起公司软件开发业务持续恢复，Q3 单季增速20.27%，Q4 单季已经完全恢复甚至超过疫情前状态，大数据产品线、信贷产品线和监管平台产品线取得良好战略布局；2）创新业务：受疫情影响较小，上半年两家新客户成功上线，Q1-Q3 收入同增197%贡献较多利润，公司预计21 年春节后再上线两家海外客户，力争三年内再拓展10 家以上客户；3）订单：2020 年公司中标上清所超过6000 万大单，千万级以上合同明显增加，目前公司在手订单同增超过30%，后续业绩保障充足。

    　　定增前瞻性布局技术创新，持续赋能银行金融科技。公司于2020 年12 月发布募集说明书申报稿，拟向特定对象发行股票募集资金预计不超过15 亿元，发行数量上限为4120 万股（发行前总股本10%）。募资计划用于面向中小微金融机构的在线金融平台建设项目（募3.72 亿/投4.48 亿）、基于人工智能技术的智能分析及应用平台建设项目（募4.81 亿/投5.79 亿）、全面风险与价值管理建设项目（募3.25 亿/3.88 亿）以及补充流动资金等，预计建设周期3 年，公司预计建成后4 年内项目年均收入贡献分别为1.42/2.10/1.29 亿。本次募资用途体现出公司在云化服务、大数据/人工智能/中台技术、精细化风险管理服务的前瞻性布局，有望持续强化公司在银行IT 领域的技术领先优势，持续赋能银行金融科技。

    　　风险因素：国内银行信息化预算波动较大；金融监管趋严；创新业务推进不达预期；东南亚市场业务拓展不达预期；新技术开发不及预期等。

    　　投资建议：公司软件业务快速恢复，产品化率与人效持续提高，创新业务延续高增长，进一步优化业务结构打开发展空间。在信创业务和开放银行等多种需求带动下，银行信息化领域料将持续景气。考虑业务进展及股权激励费用摊销，我们调整公司2020-2022年净利润预测至4.48/4.85/6.09 亿元（原预测3.19/4.21/5.94 亿元），对应EPS 预测1.09/1.18/1.48 元，当前价对应PE 为28/26/21 倍，维持“买入”评级。