事件：

    　　公司于2021 年1 月28 日晚发布《2020 年度业绩预告》。

    　　点评：

    　　扣除非经常损益、剔除股份支付费用后净利润增长38.82%-51.72%2020 年，公司实现归母净利润为43300 万元至46700 万元，同比增长57.92%~70.33%，非经常性损益预计约为15600 万元，主要为丧失对子公司北京宇信鸿泰信息技术有限公司和珠海宇诚信科技有限公司的控制权导致子公司处置收益较上年大幅增加，同时，公司2020 年6 月授予员工限制性股票预计产生约8900 万元股份支付费用，扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响的归母净利润预计为36600 万元至40000 万元，同比增长38.82%~51.72%。从行业发展来看，受益于国家信息技术应用创新产业的发展战略、银行业数字化转型的全面推进、银行科技子公司在科技输出方面的稳步推进，金融科技市场需求进一步升温，随着国内疫情基本得到控制，这些需求在下半年得到了有效的释放，驱动了公司业绩的较快增长。

    　　软件开发及服务业务完全恢复，创新运营业务保持健康增长速度从三月下旬疫情缓解及公司全面复工复产后，公司软件开发及服务业务快速恢复并步入稳步增长的态势，四季度软件业务完全恢复甚至超过了疫情前的状态。大数据产品线、信贷产品线和监管平台产品线取得了非常好的战略布局，为后续业务发展奠定了非常好的基础。创新运营业务受疫情影响较小，既有业务保持比较健康的增长速度，新的业务也有所突破，整体创新运营收入继续保持快速增长，盈利能力明显优于软件业务，对利润贡献较大。

    　　持续加大研发投入，提升产品标准程度，有利于毛利率的提升公司持续加大研发投入，提高新产品研发以及提升产品的标准化程度。公司进一步利用IT 系统以及大数据分析的能力，优化经营管理效率，2020 年，公司管理费用有所减少。根据公司中报披露的信息，公司在基于微服务架构的统一开发平台上加大研发投入，提升了前端的快速配置开发能力，后端与华为鲲鹏架构、百度金融云完成了兼容性认证，平台底座完全支持兼容国产化操作系统和数据库，该平台已推广了80 余家银行和泛金融客户，使得公司在分布式架构下的各个产品重构和升级过程中，显著提升了开发效率。

    　　投资建议与盈利预测

    　　随着金融与科技的深度融合，银行业有望不断加大IT 投入，公司凭借行业领军者的地位，有望在新一轮景气周期中受益。预测公司2020-2022 年营业收入为32.52、39.61、47.61 亿元，参考《2020 年度业绩预告》，调整归母净利润预测至4.49（上调0.84）、4.73（维持）、6.01（维持）亿元，EPS为1.09、1.15、1.46 元/股。目前，计算机（申万）指数的PE TTM 为68.6倍，上市以来，公司PE 主要运行在40-80 倍的区间，预期未来三年归母净利润CAGR 为29.93%，给予公司2021 年45 倍的目标PE，目标价为51.75元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　银行业IT 投入不及预期；市场竞争加剧；创新运营业务推进不及预期；海外业务推进不及预期等。