一、事件概述

    　　2021/8/2，公司发布半年度业绩报告，上半年实现营收8.5 亿元，同比+239.3%；实现归母净利润3.2 亿元，同比+1190.6%；实现扣非归母净利润3.0 亿元，同比+1601.9%。

    　　二、分析与判断

    　　实际业绩处于业绩预告中上，提价带来业绩弹性巨大上半年实际归母净利润达到3.16 亿元，处于此前预告中值偏上，21Q2 单季度实现归母净利润 2.54 亿，环比增长300%以上，单季度净利率超40%，证明了公司提价带来的业绩弹性。7 月份行业又开始提价，21Q3 新一轮提价周期下业绩逐季环比有望继续大增，明年产能翻倍，明年业绩高增长确定性强。

    　　多产品并进打造平台型布局，后续成长动力充足1）LED 行业mini 和micro LED 渗透率快速提升，带来驱动芯片用量倍数提升，且单颗IC 技术和ASP 也会大幅提升，目前公司产品严重供不应求；2）电源管理IC 行业，目前公司PD 协议芯片、同步整流、ACDC 芯片也严重供不应求，行业缺货带来新客户导入机会，并且公司下半年高价值量65W 的ACDC 芯片即将起量，直接对标国际龙头厂商；3）射频行业，公司的开关和低噪声放大器产品已经出货，功放、天线调谐、滤波器也在布局当中，后续成长动力充足。

    　　高研发加速新品上量，锁定产能保障供货

    　　针对电子烟、电动牙刷等新兴市场开发的MCU 已经快速起量，上半年研发投入同比增长200%多，多个产品实现8 寸线往12 寸线的过渡，缓解产能紧张并降低成本，公司预付了1 亿多货款，锁定上游晶圆产能，为下半年产能提供保证。

    　　三、投资建议

    　　根据最新的半年报业绩数据，我们上调公司的盈利预测，预计公司21-23 年营收分别达到30/40/50 亿元，归母净利润分别为9.9/14.5/16.1 亿元，对应PE 估值分别为31/21/19倍，参考SW 半导体2021/8/2 最新TTM 估值103 倍，考虑公司为平台型模拟IC 公司，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　下游需求不及预期，涨价持续时间不及预期，公司产品布局进展不及预期等。