短期：涨价带来巨大业绩弹性，毛利率有望创历史新高目前受上游供应影响，公司 LED 驱动芯片以及快充芯片供不应求，产品多次调价，21Q1毛利率达到 37%，环比 Q4 提升 10pct，目前调价幅度完全可以覆盖代工成本上涨，随着 Q2 新一轮调价，预计毛利率环比 Q1 大幅提升有望创历史新高。目前晶圆厂产能满载，短期新增产能有限，此轮涨价潮持续时间有望持续较长时间。后续随着产能往 12寸产线切换，公司产能有望翻一番，享受量价齐升甜蜜期。

    　　长期：LED+快充+射频，打造平台型模拟IC公司1）LED 驱动 IC：去年率先布局 mini LED，目前是收入贡献主力，并且今年持续加大micro 投入，有望成为后续盈利增长点，mini 以及 micro 产品单价、毛利水平远高于小间距产品；2）快充 IC：完整布局协议芯片+ACDC+同步整流芯片，是国内少数量产 65W产品的公司；3）射频：布局 wifi 以及手机 5G 开关，目前已进入量产阶段，预计下半年开始贡献利润。

    　　投资建议

    　　短期涨价带来的业绩弹性巨大，随着产品往 12 寸转，产能瓶颈打开；长期看好公司的平台型布局，预计2021-23年公司实现营收 20/30/40亿元，实现归母净利润 4.5/7.0/9.0亿元，对应 PE 估值为 27/17/13 倍。考虑 10 亿增发，对应 21-23 年的 PE 为 29/18/14倍。参考 SW 电子 2021/6/3 最新 TTM 估值 38 倍，加上公司为平台型模拟 IC 公司，我们认为公司低估，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　下游需求不及预期，涨价持续时间不及预期，公司产品布局进展不及预期等。