公告：公司发布2020 年第三季度报告，2020 年前三季度公司营业收入为5.13 亿元，同比增长23.08%，归母净利润为6152.61 万元，同比增长152.67%。2020 年Q3 公司营业收入为2.62 亿元，同比增长62.13%，归母净利润为3702.75 万元，同比增长197.78%。

    投资要点

    快充和Mini LED 芯片快速放量，业绩创历史新高：公司2020 年前三季度归母净利润同比增长152.67%，2020 年Q3 归母净利润同比增长197.78%，业绩创历史新高。主要得益于三季度市场旺季来临，公司快充芯片、Mini LED 显示驱动芯片等新品出货量和市场份额持续提升。

    2020 年Q3 公司毛利率为26.26%，同比提升0.83 个百分点，净利率为14%，同比增加6.46 个百分点，期间费率为9.29%，同比下降6.38 个百分点，公司经营管理效率和盈利能力明显提升。公司持续投入中高功率快充、射频IC 的新品研发，优化产品结构，2020 年前三季度公司研发费用3582.92 万元，同比增长18.23%。

    率先卡位快充、Mini LED 优质赛道，市场份额稳步提升，：快充在终端市场由高端向中低端下沉的趋势持续，叠加苹果iPhone12 系列新机不再附送充电器，有望刺激第三方快充渗透率提升。公司快充产品覆盖18W-65W GaN 等品类，PD 芯片集成度高、兼容性好，平均毛利率达50%，目前公司在手订单充裕，相关产品在紫米、公牛等知名客户端快速放量；同时，公司在1~0.3mm 点间距的小间距&Mini LED 显示驱动芯片领域先发优势逐步显现，系列产品在性能、价格方面相较竞品的优势明显，积累了洲明、木林森等优质客户资源，市场份额稳步提升。

    产品线不断丰富，射频IC 成长空间广阔：公司目前具备各类IC 产品1100 余种，并持续丰富产品线，保证高毛利产品的持续性。在射频IC领域，公司通过内生外延加速布局，一方面开发了射频开关和射频tuner等产品，另一方面通过合资设立射频IC 公司切入射频滤波器、WiFiFEM 芯片等5G 射频系列芯片领域，随着5G 射频市场的加速扩容，射频IC 产品有望成为公司业绩的全新增长点。

    盈利预测与投资评级：富满电子快充芯片、Mini LED 芯片等新品出货放量增长，产品竞争力行业领先，未来业绩的增长动能充足。我们预计公司2020-2022 年营业收入分别为10.32、14.25、18.20 亿元，增长72.5%、38.1%、27.7%；2020-2022 年归母净利润分别为1.26、2.73、3.59 亿元，增长241.3%、117.3%、31.2%，实现EPS 为0.80、1.73、2.27 元，对应PE 为52、24、18 倍。富满电子未来业绩增长动能充足，给予公司2021 年60 倍目标PE，目标价103.8 元，维持“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。