公告：公司发布2020 年半年度报告，2020 年H1 实现营业收入2.51 亿元，同比下降1.67%，归母净利润2449.85 万元，同比增长105.60%，其中2020年Q2 实现营业收入1.50 亿元，同比增长4.89%，归母净利润1789.33 亿元，同比增长115.39%。

    投资要点

    新品快速放量，业绩大幅增长：公司2020 年H1 归母净利润同比增长105.60%，高于业绩预告上限，2020 年Q2 归母净利润同比增长115.39%，业绩大幅增长。2020 年H1，公司的生产经营有序恢复，2020年Q2 以来，公司在USB PD 快充芯片、小间距&Mini LED 显示驱动IC等主要产品线的新品快速放量，市场份额稳中有升，并且得益于高毛利产品占比的快速扩大，公司盈利能力显著改善，带动业绩实现翻倍增长。

    盈利能力显著提升，高研发投入巩固竞争优势：公司2020 年Q2 毛利率26.70%，同比增长4.74 个百分点，净利率11.73%，同比增长6.07个百分点，利润率水平明显提升。主要原因是公司在电源管理和LED 驱动芯片领域持续推进产品升级和新品开发，产品结构方面不断优化，市场拓展稳步推进，显著提升了公司的盈利能力。2020 年H1，公司研发投入2157.82 万元，占营收的比重为8.60%，同比增长25.58%，大力投入研发推动公司明星产品相继涌现，同时巩固了公司的产品和技术优势，有助于公司不断开拓增量市场，在竞争中扩大市场份额。

    前瞻布局把握市场机遇，不断拓展成长空间：2020 年以来，公司产品布局承前启后，一方面不断夯实现有产品竞争优势，另一方面积极前瞻布局新品。在电源管理芯片领域，公司的USB PD 系列芯片在快充市场率先突破，产品先发优势明显，目前已导入小米、公牛等知名厂商供应链；在小间距&Mini LED 显示驱动IC 领域，公司的系列产品在性能、价格方面相较对手的优势愈发明显，已经成为LED 显示屏企业的首选产品之一，已积累了洲明、木林森等优质客户资源；此外，公司在射频前端系列芯片领域进行了前瞻战略布局，目前已开发了一系列开关、滤波器、WiFi PA 等产品，未来有望成为公司业绩的全新增长点。

    盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022 年营业收入分别为7.82、10.97、15.39 亿元，增长30.7%、40.2%、40.4%；2020-2022 年归母净利润分别为0.98、2.05、3.10 亿元，增长166.3%、108.6%、51.3%，实现EPS 为0.62、1.30、1.96 元，对应PE 为82、39、26 倍。富满电子未来业绩增长动能充足，给予公司2021 年75 倍目标PE，目标价97.5 元，维持“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。