24Q1 季度营收环比+3%， 扣非净利润环比+350%， 基本符合预期。

    23 年营收26.02 亿元，同比+11.9%，归母净利润2.55 亿元，同比-3.4%，扣非归母净利润1.56 亿元，同比-28.7%；毛利率29.20%，同比-0.73pct，净利率8.47%，同比-1.74pct，扣非净利率5.98%，同比-3.41pct。

    24Q1 季度营收7.72 亿元，环比+3.0%，归母净利润0.60 亿元，环比+4.3%，扣非归母净利润0.70 亿元，环比+349.9%；毛利率31.97%，环比+2.98pct，净利率5.28%，环比-1.06pct，扣非净利率9.09%，环比+7.01pct，扣非净利率提升主要系Q1 毛利率环比+2.98pct 和管理费用率环比-2.57pct 所致。

    23 年半导体靶材业务逆势增长，精密零部件业务+59%高增长。

    公司第一大业务为超高纯靶材，23 年营收16.73 亿元，占总营收64%，同比+3.8%，毛利率28.45%，同比-1.93pct。

    公司第二大业务为精密零部件，23 年营收5.70 亿元，占总营收22%，同比+58.6%，毛利率27.08%，同比+3.56pct。

    公司铜锰合金靶材已在国内外量产，拟在韩建厂实现全球化战略布局。

    23 年公司积极推进超高纯金属溅射靶材扩产项目，公司铜锰合金靶材已在国内外量产，全面进入国际著名芯片制造企业。2023 年10 月，韩国孙公司KFAMCO., LTD.完成登记注册，计划在韩新建半导体靶材厂，助力全球化战略布局。

    半导体零部件新品迅速放量，碳化硅外延片产品获多家客户认可。

    23 年公司积极推动余姚、上海、杭州、沈阳等基地的产能建设，气体分配盘（Shower head）、Si 电极等核心功能零部件迅速放量，填补了国产化空白。

    23 年公司控股子公司宁波江丰同芯的高端覆铜陶瓷基板产品已初步获市场认可，用于三代半芯片和IGBT 等领域。控股子公司晶丰芯驰生产的SiC 外延片产品已获多家客户认可。

    国内高纯溅射靶材龙头，国产替代强驱动，维持“增持”评级。

    根据弗若斯特沙利文报告，2022 年公司在全球晶圆制造溅射靶材市场份额排名第二。作为全球技术领先的高纯溅射靶材龙头，公司积极布局半导体零部件和三代半材料领域，迎来新增长曲线，未来有望充分受益半导体国产替代机遇，成长空间广阔。预计公司2024~2026 年净利润分别为 3.31/4.71/6.34亿元，对应24/25/26 年PE 为34/24/18 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期；汇率波动风险；新产品市场推广风险；研发不及预期等。