事件：

    10 月22 日，江丰电子发布2023 年三季报，公司2023 年前三季度实现营业收入18.52 亿元，同比增长9.84%；归母净利润为1.93 亿元，同比下降13.02%；扣非归母净利润为1.40 亿元，同比下降24.03%。

    点评：

    公司2023 年前三季度营业收入增长9.84%，Q3 精密零部件业务环比增长39.87%。2023 年前三季度公司实现营业收入18.52 亿元，同比增长9.84%，其中，精密零部件业务实现收入约3.71 亿元，占总营收20.03%。从Q3 单季度来看，公司精密零部件业务实现营收1.68 亿元，环比增长39.87%。受益于在半导体精密零部件领域的战略布局，公司半导体精密零部件产品快速放量。2023 年前三季度公司归母净利润为1.93 亿元，同比下降13.02%。受益于半导体行业国产化需求拉动，公司毛利率改善明显，2023Q3 毛利率为30.44%，环比提高4.59 pct。另外，2023 年前三季度公司研发投入为1.16亿元，同比增长37.08%。公司持续强化研发投入，保持产品技术的先进性。

    公司拟收购芯创科技46%股权，积极推动半导体精密零部件的布局，综合竞争力进一步提升。公司2023 年10 月20 日公告，拟以自有资金1.28 亿元收购控股子公司芯创科技46.0%股权，持股比例将由54.0%增加至100.0%。

    作为公司半导体CVD 工艺用核心功能零部件生产基地，芯创科技2022 年营收为0.81 亿元，净利润为0.16 亿元。根据弗若斯特沙利文数据，2022 年中国半导体设备精密零部件市场规模达到1,141 亿元人民币，占全球半导体设备精密零部件市场规模的30%。若本次收购成功，加速落实半导体领域战略布局。精密零部件产品规模快速增长，综合竞争力进一步提升。

    公司拟投资总额不超过人民币 3.5 亿元建设韩国生产基地，有助于提升公司产品市占率，回购彰显发展信心。根据公司2023 年7 月31 日公告，公司拟由全资子公司香港江丰在韩国投资设立 KFAM CO., LTD. (不超过3.5 亿元)，建设韩国生产基地。若本次投资顺利实施，将扩大生产能力和规模优势，提高公司产品全球市占率。另外，公司使用自有资金回购部分公司股份，用于股权激励或员工持股计划，用于回购的资金总额不低于人民币 5,000 万元（含）且不超过人民币 8,000 万元（含）。公司于2023 年 10 月 25 日实施了首次回购，已回购公司总股本的0.0949%，公司积极回购彰显发展信心。

    公司盈利预测及投资评级：公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续。预计2023-2025 年公司EPS 分别为1.26 元，1.81 元和2.37 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：（1） 下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。