核心观点

    　　公司上半年费用增加致业绩同比下降，长期看公司产品质量突出，下游客户认可度高，受益于国产化替代需求和产能的逐步释放，公司具备高成长性。维持2019-2021 年EPS 预测为0.17/0.27/0.42 元，维持“买入”评级。

    费用支出同比增加，上半年业绩下滑。公司2019 年上半年实现营收3.47 亿元，同比+17.40%；实现归母净利润0.14 亿元，同比-43.93%。公司Q2 实现营收1.80 亿元，环比+7.78%；实现归母净利润0.03 亿元，环比-72.73%。公司上半年业绩大幅下滑，原因如下：（1）第一期股票期权激励计划在上半年摊销股票期权费用556.16 万元；（2）公司产能和规模不断扩大、各项研发项目加大研发力度，导致研发费用、折旧等相关费用支出同比增加；（3）银行借款较上年同期增加，利息费用相应增加。

    募投项目进展顺利，市场竞争力不断提升。公司年产300 吨电子级超高纯铝生产项目已完成并结项，相关技术指标已达到同类进口原材料水平，上半年实现效益353.47 万元。年产400 吨平板显示器用钼溅射靶材坯料产业化项目的基建工作已基本完成，部分产线完成调试和试运行并投产，预计将于2020 年6 月达到可使用状态。分析检测及客户支持服务中心建设项目已完成并结项。公司募投项目进展顺利，有望进一步提升公司市场竞争力，为公司发展提供动力。

    拟收购Silverac Stella，丰富产品结构实现协同发展。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买共创联盈持有的Silverac Stella 100%股权，实现对SolerasBVBA、Soleras US、梭莱江阴三家实体公司的控制。收购公司的主营业务为磁控镀膜靶材及镀膜设备的研发、生产、销售、升级和维护等，靶材包括锌锡靶、硅铝靶、氧化钛靶、锂靶等，镀膜设备包括端块、磁控棒等，应用于建材、汽车、消费类电子产品和可再生能源行业。预计本次收购将丰富公司的产品结构，与公司形成良好的协同效应，增强公司的盈利水平和市场竞争力。

    风险因素：收购存在不确定性，募投项目进展不及预期，下游需求波动风险，汇率波动风险。

    投资建议：公司上半年费用增加致业绩同比下降，长期看公司产品质量突出，已进入中芯国际、台积电、格罗方德、意法半导体、东芝、海力士、京东方等全球知名厂商供应链，受益于国产替代需求和产能逐步释放，公司具备高成长性。维持公司2019-2021 年EPS 预测为0.17/0.27/0.42 元，维持“买入”评级。