事件：公司发布业绩快报，24 年实现 117.9 亿元、同增 20.6%，实现归母净利润2.04 亿元、同增1.5%，实现扣除员工限制性股票成本和非经常性损益的归母净利润1.42 亿元、同增6.6%。

    　　点评：

    　　基本面环比持续改善。收入增速环比逐季提升，24Q1/Q2/Q3/Q4 收入同增10.3%/22.9%/23.1%/25.6%。扣非后净利润24Q3 增速转正，24Q4归母净利润增速转正， 24Q1/Q2/Q3/Q4 归母净利润同增22.1%/-29.2%/-9.6%/40.5%。盈利能力持续改善，24Q1/Q2/Q3/Q4 归母净利率为1.5%/1.6%/1.7%/2.1%。

    　　多年技术和数据积淀，有望借助AI 重塑人力资源产业生态。公司一直强化数据中台建设，逐渐构建庞大的数据系统，持续训练和调整招聘匹配的人工智能模型（CRE）及招聘匹配应用系统（Match System），匹配效率精准性不断提升。CRE Embedding 基于700GB 公开数据和40GB 行业简历与招聘需求数据进行预训练和任务微调。Match System可准确匹配垂直类岗位的招聘需求，同时大大节省候选人与企业用人需求的匹配时间。

    　　盈利预测与投资评级：24 年业绩略超我们预期，基本面环比持续改善。

    　　公司自上市以来一直坚持科技赋能，有望借AI 之东风，推出提升人力资源产业人岗匹配效率的模型和产品。上调25/26 年净利润预测至2.49/2.93 亿元，当前股价对应PE 为20x/17x，上调至“买入”评级。

    　　风险因素：宏观经济对人力资源服务行业，特别是招聘业务的影响；灵活用工业务竞争激烈，导致服务费率下降的风险。