业绩快报符合预期，增持。考虑公司激励计划的收入业绩增长目标，维持2023/24/25 年EPS 为1.02/1.33/1.59 元，给予2024 年高于行业平均27xPE 估值，维持目标价35.96 元。

    　　事件：公司公告，预计2023 年实现营收97.80 亿元/+7.56%，营业利润2.37 亿元/-43.44%，归母净利润2.01 亿元/-30.75%，归母扣非净利润1.33 亿元/-43.30%。其中2023Q4 单季收入26.1 亿元/+14.7%，归母净利4,946 万元/-32.5%，归母扣非业绩1,827 万元/-58%。

    　　顺周期业务影响大，灵活用工仍保持正增长。①考虑行业景气度，市场对公司2023 年需求波动下的业绩下滑已有预期。②猎头及RPO 顺周期属性强，受宏观影响波动大是23 年业绩下滑的核心原因。而作为未来业务核心驱动力的灵活用工业务仍保持正增长。③归母净利润率为2.06%，相比2022 年有所下滑（-1.12pct）。低毛利的灵活用工占比提升，以及企业需求波动情况下竞争加剧因素皆有。

    　　激励方案低基数下预计完成度较高。①公司此前已经发布股权激励方案，以2023 年为基数，2024/25/26 年达成收入/业绩30%/25%/25%增速为完全解锁条件。考虑顺周期业务潜在的波动，目标完成需付出一定努力。②科锐的优势在交付能力，因此将继续聚焦高溢价岗位，拓展细分行业腰部客户。③预计未来增长核心驱动力依然来自灵活用工的用户拓展，公司持续积极获客与储备订单，考虑2023 年业绩基数较低，短期利润增速，长期收入增速的完成概率较高。