事件描述

    　　2023Q1实现营业收入23.93亿元，同比增长9.17%；归母净利润3330.02万元，比上年同期下降37.03%。

    　　事件评论

    　　行业层面，一季度本为招聘淡季，节后招聘需求分化显著。蓝领服务岗，得益于线下消费场景修复，餐饮、酒店等行业的招聘供需两旺，部分城市出现供不应求现象；高端白领岗，岗位层次、薪酬等更高，疫情期间企业资产负债表收缩，投资扩张态度谨慎，因此，投递简历的求职人数增长显著，但是企业招聘需求尚未明显释放。

    　　公司层面，收入端，2023年一季度预计灵活用工业务收入保持增长，但中高端人才访寻业务收入因疫情扰动及淡季需求启动较慢而承压，RPO业务的功能定位有所转型，技术服务业务快速发展，招聘流程外包（RPO）业务未来将继续贯彻大客户引领策略，深挖客户多维度服务需求，在推动跨业务线产品交叉销售、提升大客户粘性、沉淀综合服务管理能力等方面起到重要作用。

    　　盈利能力方面，收入结构变动叠加各业务线条毛利率同比有所回落导致公司综合毛利率承压。2023年一季度公司综合毛利率7.17%，同比-2.65个pct，主要系毛利率较低的灵活用工业务收入占比持续提升，但灵活用工业务毛利率因KA客户按天计算的收入确认口径及疫期、春节外包员工带薪休假较多但成本端相对刚性而有所回落：与此同时，毛利率较高的中高端人才访寻和招聘流程外包业务收入端承压，占比下滑。

    　　期间费用方面，2023年Q1公司期间费用率4.64%，同比-0.59pct，彰显公司数学化转型、技术赋能带来的控费成果。其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比0.40/+0.10/+0.00/-0.28pct，财务费用率下滑，主要系期内利息收入、汇兑收益增加。

    　　坚定数字化转型自标方向，持续加强技术投入，降本提效，布局未来。2022年公司技术总投入高达1.76亿元，同比增长52.36%，其中约30%用于内部信息化建设，70%投入数字化产品开发与升级，随着数字化的阶段性推进，公司服务中台招聘效率及灵活用工业务的服务中台管理能力进一步得以提升。待经济动能修复，公司收入端显著改善，成本费用端进一步压缩，业绩端有望实现反转。

    　　盈利预测与投资建议：看好公司“技术+平台+服务”生态模式的不断完善，持续拓宽成长天花板，深挖大客户需求潜力的同时，拓展以专精特新为代表的中型企业客户，提升产业链议价能力；坚持技术投入，对内优化管理运营效率，对外完善产品矩阵，强化业务问的交叉销售、协同效应和规模效应。预计2023-2025年归母净利分别为3.64、4.82、5.88亿元，对应PE分别为22.02、16.63、13.62倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、规模扩大为组织带来一定的管理风险：

    　　2、行业流动率较高带来的人才流失风险