盈利稳定增长， 业绩表现符合预期公司营收68.18 亿元/同比+31.6%，归母净利润2.17 亿元/同比+15.5%，扣非归母净利润1.92 亿元/同比+14.6%。Q3 单季度，公司营收24.11 亿元/同比+19.2%，归母净利润0.86 亿元/同比+0.9%，扣非归母净利润0.79 亿元/同比-2.0%。

    海外业务表现亮眼，国际化布局优势持续凸显前三季度公司在中国香港及东南亚的业务均呈现正向增长，英国Investigo 收入超16.6 亿元，同比增长65.6%。其中，中高端人才访寻/灵活用工/战略及数字化咨询分别增长40.9/71.3/62.5%。公司整体剔除英国 Investigo 实现总营收 51.55 亿元、同比增长 23%。截止3Q22，公司在全球分支机构总量达110 余家，主要分布在中国大陆、中国香港、英国、美国、荷兰、新加坡、马来西亚等国家和地区。

    海外市场业务持续活跃，公司大陆以外收入占比达25.7%，公司国际化服务壁垒进一步得以强化。

    成本控制优化，费用率平稳下降

    前三季度毛利率10.0%/同比-1.1%，费用率4.9%/同比-0.6%。Q3 公司毛利率10.2%/同比-1.8%，期间费用率4.4%/同比-0.9%。成本端，22Q3 期间费用率3.3%/同比-1.6%；其中销售费用率1.7%/同比-0.3%，管理费用率2.3%/同比-0.4%，研发费用率-0.5%/同比+0.1%；财务费用率-0.01%/同比-0.3pct。

    线上线下业务协同，数字化推动产品升级

    公司重点推动线上平台与线下服务协同、前店与后厂配合、国内与海外客户协同三方面，推进服务业务发展。前三季度传统线下业务整体同比增长31.5%，保持增长韧性。线上技术平台广泛衔接长尾客户，前三季度共链接客户2.2 万余家，运营招聘岗位11 万余个，链接生态合作伙伴9 千余家，前三季度技术服务产品收入同比增长73.44%。

    同时，公司在技术和产品上持续进行升级，打通多个云服务并建立多云架构，升级了支持市场决策的数据产品。前三季度通过线上自动化共计生成8.6 万份报告，预估累计节省超2 万小时。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2022-2024 年归母净利为3.1/4.0/5.1 亿元，对应当前股价22-24 年PE 分别为24/18/14 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：疫情反复；宏观经济下滑风险；政策变化风险。