公司发布22 年前三季度业绩预告。22 年公司前三季度预计实现归母净利润2.07–2.30 亿元，同比增长10-22%；预计实现扣非归母净利润1.81-2.04 亿元，同比增长8-22%。当前就业市场仍受疫情的不确定性干扰，但公司积极调整业务重点，多项业务保持良性发展、收入稳健增长。此外在稳经济稳就业的政策推进下，人服企业有望获得更多市场机遇，维持公司买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　经营良性发展，收入稳健增长。 根据公司发布的22 年三季度业绩预告，公司22年前三季度预计实现归母净利润2.07–2.30亿元，同比增长10-22%；预计 22 年前三季度 非经常性损益约 2,585 万元，主要来自于政府补贴；预计实现扣非归母净利润1.81-2.04 亿元，同比增长8-22%；单三季度预计实现归母净利8,531 万元-8,958 万元，同比增长0-5%。整体来看公司在宏观环境和就业市场受到疫情干扰下依然实现稳健增长，其中三季度增长率有所放缓的主要原因是去年同期业绩基数较高。

    　　积极调整业务重点，灵活用工需求活跃。报告期内公司积极调整业务重点，推动线上平台与线下服务的协同合作、前店与后厂的紧密配合，公司整体收入持续增长，现金流持续改善。分业务看，疫情扰动所导致的就业市场招聘需求以及到岗的不确定性增加，公司国内中高端招聘业务和 RPO 业务收入同比略有下降，但公司主要业务灵活用工的岗位为外包需求依然活跃，收入同比增长明显。分地区看，公司在“国际化”战略指引下继续推进全球化协同发展，非内地市场业务持续表现活跃，香港、东南亚、英国等分支机构业务均良性向上发展。技术上，公司按照既定规划投入技术发展，一方面提升集团内部信息化、数字化的升级与改造，一方面加快新技术服务产品建设与开发的推进（其中含垂直招聘平台、产业互联平台、人力资源管理 SaaS 等产品），坚定完善“技术+服务+平台”的全产业链生态模式。

    　　稳就业等政策驱动，人服行业市场机遇较大。当前就业市场受疫情干扰较大，企业的招聘计划有不确定性，在此基础上灵活用工岗位外包是疫情下企业用工的重要解决手段之一。此外近期关于稳就业的政策提及较多，二十大报告还提出强化就业优先政策，健全就业促进机制，促进高质量充分就业。疫情后公司现有的中高端招聘业务和 RPO 业务有望持续获得市场机遇，未来增长值得期待。

    　　估值

    　　公司在疫情下积极调整业务重点，多项业务良性发展，收入实现稳健增长。短期来看灵活用工需求支撑公司业绩水平，长期来看随着公司就业解决能力进一步提高，有望获得更多市场空间，增长可期。我们维持公司 22-24 年预测 EPS 为1.66/2.15/2.70 元 ，对应市盈率分别为21.1/16.3/12.9倍，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　市场竞争激烈风险，新冠疫情反复风险，宏观市场变化风险。