业绩符合预期，Q2疫情下显韧性：2022年上半年实现营收44.07亿/+39.61%，归母净利1.31亿/+27.72%，扣非归母净利1.13亿/+30.09%，处于业绩预告区间，政府补贴影响非经常损益为2756.9万。其中Q2营收22.15亿/+29.99%，归母净利0.79亿/+22.97%，扣非归母净利0.65亿/+23.14%，政府补贴影响非经常损益为1945.6万。上半年毛利率为9.89%，同比下降0.69pcts。销售费用率/管理费用率分别为2.26%/2.39%，同比+0.14pct/-0.37pct。其中Q2毛利率为9.97%，同比下降1.60pcts。销售费用率/管理费用率分别为2.30%/2.50%，同比-0.04pct/-0.25pct。在研发端，截至H1报告期末，公司已投入0.48亿研发开支用于于技术平台发展。

    　　灵活用工表现亮眼，海外业务表现强劲： 灵活用工业务在服务中台、技术中台的持续技术赋能、后厂招聘匹配效率不断提升等多重作用下，收入与去年同期对比增长52.41%为38.37亿，毛利率-0.27pct，灵活用工业务管理岗位外包员工31,700余人，累计派出人员178600人次/同比+19.46%；中高端业务在半导体、云计算、新能源、电子制造、人工智能等领域不断突破，收入与去年同期对比增长19.33%达3.81亿，毛利率-0.75pct；招聘流程外包业务收入与去年同期对比下降4.69%为0.65亿，毛利率-10.89pct；技术服务收入与去年同期对比增长75.70%为0.16亿，毛利率-20.26pct。海外业务整体增速依然表现强劲，其中英国Investigo公司营业收入9.06亿元，与去年同期对比增长71.08%，公司并购其10%股份后未来有望增厚业绩。公司目前拥有全球分支机构110余个。截止H1报告期末，公司自有员工3,366人（其中产研技术人员300余名）。

    　　H1逆周期增长，各平台业务协同发展：公司凭借出色的经营能力，在宏观经济承压之下H1依旧保持高速增长，抗周期性较强。公司始终坚持大客户驱动，践行“千人千岗”、“垂直商圈”、“技术创新”，坚持全球化布局拓展。公司不断聚焦商圈与岗位，在提供多产品服务深挖集大客户需求的基础上，通过线上业务与线下服务协同，深耕区域长尾客户市场，线下中高端人才访寻、招聘流程外包、灵活用工岗位外包等业务与各类平台与SaaS技术产品协同，通过多种市场推广活动广泛聚合伙伴与客户招聘需求，加速岗位获取与发布；通过大数据分析、人工智能技术的实施升级等提高人岗匹配效率及候选人交付转换效率；垂直招聘平台医脉同道与禾蛙平台共认证企业20000余家，线上运营招聘岗位76,000余个，链接生态合作伙伴 8,000 余家。

    　　盈利预测、估值与评级：我们看好公司强技术壁垒下的竞争力，我们维持22-24年EPS 为1.68/2.07/2.60 元，虽短期增速受疫情影响环比有所下滑，但考虑到目前估值处于历史底部，上调为“买入”评级。

    　　风险提示：企业用工需求不及预期，疫情缓解不及预期，经济复苏不及预期。