归母净利+27。7 2%，业绩增速保持韧性

    科锐国际发布2022 年半年报：上半年实现营收44。07 亿元/同比+39。61%；实现归母净利1。31 亿元/同比+27。72%；实现扣非归母净利1。13 亿元/同比+30。09%。22Q2 实现营收22。15 亿元/同比+29。97%；实现归母净利0。79 亿元/同比+22。97%；实现扣非归母净利0。65 亿元/同比+23。15%。

    海外业务高速增长，全球化战略持续推进

    1H22 虽受疫情影响，但公司国内业务仍保持稳健，实现营收33。27 亿元/同比+32。60%。海外业务受益于海外防疫措施放宽驱动需求修复，1H22 实现营收10。8 亿元/同比+66。79%，延续Q1 高增态势，其中，控股子公司Investigo收入与利润增长表现亮眼，营业收入同比增长71。08%，公司已于Q2 公告增持Investigo 10%股权，未来有望进一步加码海外布局。分拆业务看，1H22灵活用工/ 中高端人才访寻/ 招聘流程外包/ 技术服务收入增速各为+52%/+19%/-5%/+76%。其中，灵活用工仍是增长核心，在行业需求增长叠加公司技术赋能提效驱动下业务实现快速增长。传统线下业务虽受疫情影响，但公司通过前瞻性战略布局，围绕半导体、大数据、云计算、新能源、智能制造等景气领域深耕发力，上半年仍取得了较为稳健的增长。

    加强研发投入，技术赋能不断完善生态模型

    1H22 公司继续不断完善“技术+平台+服务”生态模型，技术及信息化费用投入同比+139。73%，持续优化升级各垂直招聘平台。截止报告期末，公司通过垂直招聘平台、产业互联平台、企业招聘官方小程序、SaaS 技术平台链接客户两万余家，运营招聘岗位7。6 万个，链接生态合作伙伴8000 余家。预计后续伴随疫情企稳，公司数字化/平台化产品不断成熟，有望充分激发技术赋能下的平台效应，为中长期业绩增长提供潜在动力。

    盈利预测与投资建议

    我们预计2H22 公司业绩有望有边际改善：1）国内疫情改善+政府强调“稳就业”，驱动企业用工需求回暖；2）灵活用工高景气，全球化布局战略下海外业务亦有望维持较快增长。预计公司2022-2024 年归母净利润各为3。2/4。1/5。3 亿元，对应PE 分别为25x/19x/15x，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示：疫情反复影响；人力资源政策相关风险；行业竞争加剧。