事件描述

    　　2022H1，预计归母净利润1.23~1.39 亿元，同增20%~35%，增速中枢28%；扣非后归母净利润1.05~1.20 亿元，同增21.23%-39.07%，增速中枢30%；单二季度，预计归母净利润7084~8626 万元，同增11%~35%，增速中枢23%；扣非后归母净利润5715~7258 万元，同增9%~38%；增速中枢23%。

    　　事件评论

    　　行业层面，国内疫期需求暂时收缩，海外市场加速恢复。单二季度，国内市场，4-5 月疫情影响企业生产活动、进而影响用工需求及人资行业供应商交付效率，行业景气度低靡；6 月上海生产生活秩序恢复正常，企业用工需求端边际改善，考虑到雇佣需求本身相对经济表现的迟滞性，强势复苏仍需时日。海外市场，得益于去年低基数，今年防疫措施放宽等因素影响，同比大幅增长。

    　　公司层面，海外业务保持较高增速，国内业务经营稳健。海外业务，得益于低基数以及海外防疫措施宽松，企业需求端修复，公司海外业务延续Q1 的高增长趋势；国内业务，预计灵活用工业务收入端保持较快增长，主要得益于公司线上线下协同效应凸显，招聘效率提升，灵活用工员工周转率加快等；猎头和RPO 业务增速或将承压，尤其是RPO 业务，主要因疫情反复、上海等城市封控导致部分企业需求延后，候选人入职暂缓等。

    　　展望未来，公司将优化客户结构，践行“千人千岗”、“垂直商圈”、“技术创新”，坚持全球化布局拓展。公司将聚焦商圈与岗位，通过线上业务与线下服务协同，实现降本增效的目标。线下中高端人才访寻、招聘流程外包、灵活用工岗位外包等业务与各类平台与SaaS技术产品协同，通过多种活动聚合同业伙伴与客户招聘需求，加速岗位获取与发布；通过大数据分析、人工智能技术的实施升级等提高人岗匹配效率及候选人交付转换效率，实现收入端广开源、管理上提质降本增效。

    　　盈利预测及投资建议：短期，海外基数逐步恢复正常，国内业务短期仍将受疫情扰动，预计公司三四季度业绩或将呈现逐季改善的趋势。建议关注疫情走势、防控措施的变化，以及企业用工景气度的改善节奏。中长期，看好公司线上产品与线下服务不断融合，“技术+平台+服务”生态模式的不断完善，拓宽成长天花板，同时在技术持续投入下，进一步提升经营效率，强化规模效应，为公司收入业绩的增长带来强劲动力。预计2022-2024 年归母净利分别为3.4、4.5、6.3 亿元，对应PE 分别为26、19、14X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、疫情影响时间和范围持续扩大，影响企业用工需求；2、公司技术投入回报不及预期。