事件：公司发布22H1业绩预告，预计实现归母净利润1.23~1.39 亿元、同增20~35%，预计实现扣非后净利润1.05~1.20 亿元、同增21.23~39.07%。

    　　点评：

    　　估计灵活用工和海外高增。根据我们测算，22Q2 公司收入增速超过30%，其中灵活用工业务收入增速超过30%，海外复苏明显，Investigo收入增速超过50%。个别城市因封控影响造成候选人无法如期入职，影响招聘类收入的确认。

    　　政府再次强调稳就业，鼓励灵活用工发展。国内疫情反复的背景下，政府稳就业举措力度大，公司自22 年初至7 月14 日累计收到政府补助资金2996.77 万元，H1 非经常性损益约为1854 万元，其中主要为收到各类政府补贴。22 年7 月7 日，人力资源社会保障部发布《部署开展人力资源服务机构稳就业促就业行动》，提出“积极支持人力资源服务机构发展…通过就业创业服务补助、奖励补贴、减免场地租金等措施，帮助服务机构更好发展；创新发展灵活用工服务…开发灵活就业平台，拓宽就业渠道”。

    　　加大技术赋能，完善全产业链生态。公司加大技术投入，内部数字化建设与各垂直招聘平台、产业互联平台、人力资源管理SaaS 等产品开发同时推进，完善“技术+服务+平台”的全产业链生态模式。

    　　投资建议：22Q2 业绩略超预期，在疫情反复的背景下，灵活用工及海外高增长。维持2022~24 年EPS 1.68/2.15/2.71 元/股的盈利预测，当前股价对应PE 为27x/21x/17x，维持“买入”评级。

    　　风险因素：国内疫情反复对猎头、RPO 业务的负面影响；宏观经济对人力资源服务行业的影响。