投资建议:科锐国际是国内人力资源服务行业的领军者,公司致力于为客户提一站式人才资源解决方案,通过深耕大健康、大科技新兴赛道,进行五大区域全产业链布局,并积极发展产业互联共建生态平台,打造了“解决方案+线下服务+线上平台”交付闭环并构建了行业核心壁垒。随着公司“一体两翼”战略的持续升级以及疫情的逐渐复苏,未来公司灵活用工业务持续放量具有较强的确定性,持续强化科技赋能下有望打造第二技术服务增长曲线,给予“强烈推荐” 评级。

    科锐国际是国内人力资源服务行业的领军人。公司致力于为客户提供一站式人才资源解决方案,通过技术赋能与全产业链布局实现高速成长。2021 年公司实现营业收入70.10 亿元/78.29%,2021 年公司灵活用工、中高端人才寻访以及招聘流程外包业务分别实现营业收入54.54 亿元(+92.99%)、4.39 亿元(+21.90%)、0.83 亿元(+33.87%)。

    灵活用工朝阳行业前景广阔,三大需求驱动行业高速成长。近年来中国灵活用工市场发展迅速,预计2023 年灵工行业市场规模将达到1771 亿元,2018-2023 年间CAGR 为24.5%。随着1)宏观层面:就业结构性问题支撑人才需求增长。(2)企业层面:人口红利消失导致企业用工成本提升,疫情之下企业降本增效正当时。3)个人层面:年轻群体成为灵活就业主力军,弹性工作文化兴起。三大因素的推动下中国灵活用工行业蓬勃发展,赛道中优质龙头公司有望加速崛起。

    构建交付闭环+持续科技赋能打造企业核心竞争力,海外市场未来可期。公司通过深耕大健康、大科技新兴赛道,进行五大区域全产业链布局,并积极发展产业互联共建生态平台,打造了“解决方案+线下服务+线上平台”交付闭环并构建了行业核心壁垒。公司坚持“一体两翼”战略持续升级,“技术+平台+服务”的产品生态逐渐完善,数字化推动下运营效率持续提升。随着“一带一路”战略的持续推进,公司通过自建与外延并购持续拓展东南亚及欧洲两大市场,海外市场未来前景广阔。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年将实现营业收入101.7/142.8/196.4 亿元,实现归母净利润3.3/4.3/5.6 亿元,给予2022 年35倍PE,对应目标价为59.19 元,首次覆盖给予”强烈推荐-A”评级。

    风险提示:新冠疫情反复;行业竞争加剧;灵活用工业绩增速不达预期。