本报告导读：

    　　疫情冲击下逆市维持高景气度，前瞻性岗位布局优势和议价能力优势明显，公司坚定对科技和平台投入提升管理效率同时拓展增量客户及业务。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期。公司逆市维持高景气度，研发投入力度加大将厚积薄发，预计公司2022/23/24 年归母净利润为3.25/4.18/5.16 亿元，维持2022/23/24 年EPS 为1.65/2.12/2.62 元，维持目标价63.90 元，增持。

    　　事件：公司2022Q1 实现营业收入21.92 亿/+50.92%，归母净利润5,256.9 万/+35.57%，归母扣非净利润4,770.65 万/+40.87%。

    　　疫情冲击下维持高增长。①业绩符合此前业绩预告区间，疫情对招聘旺季3 月确有影响，体现在环比增速的放缓（收入VS21Q4+53%，21Q1+57%）；②但50%的增速依然难能可贵，体现了行业渗透率提升红利+公司自身岗位和行业布局优势带来的稳定合作关系以及强定价权；③公司明显加强了营销和市场拓展力度，并由此带来了销售费用率的提升（+0.36pct），毛利率的下降更多系业务结构原因；研发费用延续了21Q4 投入增长的趋势， 22Q1 研发费用率0.67%（+0.28pct）。

    　　短期疫情冲击有限，前瞻性布局稳定性与景气度有保证。①22年1-2 月招聘贴数同比有所增长，但3 月新增招聘贴数同比大幅下滑（同降36%）；行业亦面临头部企业有需求但利润率较低导致增收不增利的压力；②公司在制造、科技、医药领域的岗位布局需求稳定性和景气度都很高，公司在上述领域积累的人才库、招聘和管理优势明显，因此议价权和利润率均维持稳定。

    　　风险提示：经济波动影响用工需求，竞争加剧，疫情反复影响需求。