事件：公司发布业 绩预告，2021年，公司预计实现归母净利润2.33~2.53亿元、同增25~36%，实现扣非后净利润1.92~2.12 亿元、同增28~42%。

    　　点评：

    　　我们估计灵活用工依旧高增，招聘类业务提速。收入端，我们估计Q4灵活用工收入增速超过80%，依旧维持高景气度，招聘类业务收入增速超过30%。利润端，由于加大技术投入、新增产研人员，Q4 归母净利润同增-15%~24%。

    　　加大技术投入，估计剔除后增速更快。公司进一步加大技术投入，一方面强化信息化建设，重点布局技术中台和数字中台的基础建设，通过数字化管理提高线下多元服务产品人效；另一方面持续升级优化“垂直招聘平台”、“人力资源产业互联平台”、“区域人才大脑平台”、“科锐才到云”等多种新技术服务产品建设及市场推广。技术投入已开始赋能三大主业的增长，若剔除新技术服务产品亏损的影响，我们估计业绩增速超过40%。

    　　投资建议：21Q4 业绩受到加大技术投入的影响，增速略有放缓；我们估计，若剔除新技术服务产品亏损的影响，增速依旧强劲。看好灵活用工高增长的趋势及招聘类业务的稳步发展，根据业绩预告，调整21/22/23 年EPS 至1.25/1.65/2.10 元/ 股， 当前股价对应估值47x/35x/28x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济增速放缓、疫情反复对中高端人才访寻、招聘流程外包业务的影响。灵活用工派出员工数量低预期，造成收入增速不达预期。