事件

    　　公司发布2021 年中报：2021 年上半年实现营收31.57 亿元（+79.2%）；实现归母净利润1.03 亿元（+39.6%），位于业绩预告上限；实现扣非后归母净利润8649.55 万元（+58.7%）；经营性现金流净额为-2.66 亿元，去年同期为0.55 亿元；ROE 为9.34%，同比提升1.14 个pct。

    　　简评

    　　受益于疫情后时代下需求回暖，二季度收入增长提速。2Q21 公司收入为17.0 亿元（+103.3%），增速快于1Q21(14.5 亿元，+57.3%)。

    　　2021H1 各项业务稳定增长，其中灵活用工/中高端人才访寻/招聘流程外包分别为25.18/3.20/0.68 亿元，增长80.6%/33.6%/28.9%（扣除英国业务后同增117%/32%/28%）。灵活用工、中高端人才访寻毛利率分别为7.38%（-1.57pct）、38.19%（+1.79pcts）；中国大陆地区灵活用工同比增长117.34%。控股子公司英国Invsestigo上半年收入5.55 亿元，净利润0.146 亿元。

    　　商圈大客户主引擎带动，IT、医药研发等岗位灵活用工增长明显。

    　　2021H1 公司千万级收入集团客户40 家、占比达到59%。截止报告期末，公司共拥有专业顾问及技术人员2,800 余名，服务细分行业及领域20 余个，利润中心300 余个。灵活用工再创新高专业岗位引领市场，季度末外包员工28,500 余人，同比增长88.1%；IT 研发、医药研发、工业研发、生产流水线专业技术与管理岗人数增长明显。

    　　毛利率受灵活用工占比提升影响略有下降，内部信息系统升级带来精益运营和降本增效：2021H1 公司整体毛利率为10.58%（-0.28pcts），主要系毛利率较低的灵活用工业务占比提高所致。

    　　随着公司数字化转型推进，内部信息化系统CTS 技术升级和流程的改进，业务各个环节提高运营效率，后厂（即数据中台、服务中台、技术中台）的高效支持下，2021H1 期间费用率为5.6%（-2.11pcts），其中销售费率为2.12%（-0.36pcts）、管理费用率为2.76%（-2.05pcts）。2021H1 技术及信息化费用投入共计3,492 万元（+22%），技术不断加持生态布局。

    　　盈利预测与风险提示：预计2021-23 年营收分别为60.9、84.6、112.9 亿元，同增54.8%、38.9%、33.5%；归母净利润分别为2.59、3.33、4.26 亿元，同增39.1%、28.4%、28.1%；对应PE 分别为39、31、24 倍，调高至“买入”评级。

    　　风险提示：新冠疫情反复