圣邦股份发布三季报，2024 年Q3 实现营收8.68 亿元（yoy+18.52%、qoq+2.48%），归母净利1 亿元（yoy+102.74%、qoq-14.50%）。2024 年Q1-Q3 实现营收24.45 亿元（ yoy+29.96% ）， 归母净利3 亿元（yoy+100.57%）。消费电子市场持续复苏，泛工业客户正在进行温和的库存重建阶段，公司作为国产模拟器件龙头核心受益于需求持续回暖；2）公司平台化效应凸显，新料号推出速度加快，截至23 年底可供销售产品5200余款，涵盖32 个类别，客户渗透率持续提升。我们展望2025/26 年公司业绩持续增长，维持买入评级。

    　　3Q24 业绩同比大幅增长，费用影响归母净利润环比下降3Q24 公司实现营收8.7 亿元，yoy+18.5%，qoq+2.5%，实现毛利率51.88%，yoy-+2.9pct，qoq-0.3pct。公司作为平台型公司料号众多，下游相对分散，消费类及泛工业市场基本各占一半，下游市场持续复苏，公司营收稳定增长。

    　　3Q24 公司实现归母净利润1.04 亿元，yoy+103%，qoq-14.5%，归母净利润环比下降主因3Q 毛利率略有下滑且期间费用率小幅上升。3Q24 公司研发费用为2.3 亿元，研发费率26.6%，环比+1.9pct。

    　　展望：模拟行业景气度持续回暖，公司平台化布局效果显著全球模拟龙头德州仪器表明三季度工业客户仍在消化库存，大部分细分赛道已经触底；中国新能源汽车业务环比高增20%，但是除中国以外的市场汽车需求较弱；第三季度为消费电子传统旺季，PC、手机等需求较强等；通信业务需求持续回暖。公司作为国产模拟器件龙头核心受益于需求持续回暖；价格侧我们看到竞争压力相比去年趋缓，同时公司高价值产品逐步贡献收入；公司持续扩张新产品新客户。2023 年公司推出900 余款新品，截至23 年底可供销售产品5200 余款，涵盖32 个类别，新料号开始贡献收入，客户渗透率持续提升。

    　　盈利预测与估值：维持“买入”评级，目标价112.23 元

    考虑到景气度改善，我们上调公司24-26 年收入预测至33.0/40.8/50.7 亿元（前值：32.5/40.2/50.0 亿元），公司研发力度加强，我们调整研发费用率预测，对应归母净利润为4.1/6.1/9.1 亿元（前值：4.6/6.4/9.1 亿元）。维持“买入”，考虑到公司净利率逐步回归，以及市场回暖，给予87 倍25 年PE（公司上市至今估值中位数为92.2 倍PE），上修目标价至112.23 元（前值：98.6 元）。

    　　风险提示：全球半导体下行周期，半导体设备需求不及预期，行业竞争加剧。