事件：公司发布2023 年业绩预告，2023 年公司实现归母净利润2.62-3.32 亿元，同比下降62.00%-70.00%；扣非归母净利润1.86-2.55 亿元，同比下降69.82%-78.08%。

    2023Q4 单季度归母净利润和扣非净利润环比均大幅增长。以中值计算，2023Q4 单季度，公司实现归母净利润1.55 亿元，同比+26.12%，环比+195.76%；扣非归母净利润1.27 亿元，同比+9.59%，环比+184.38%。公司单季度归母和扣非归母净利润均环比大幅增长，创2022Q4 以来新高。

    2023Q4 德州仪器业绩体现行业需求压力，国产模拟龙头稳健经营，穿越周期。2024 年1 月23 日，全球模拟芯片龙头企业德州仪器（TI）发布2023Q4业绩，2023Q4 德州仪器实现收入40.77 亿美元，同比-12.70%，环比-10.04%。

    　　德州仪器23Q4 分下游行业来看，工业环比下降中双位数百分点，汽车环比下降中个位数百分点，个人电子环比大致持平，通讯设备：环比下降低个位数百分点，企业系统环比增长低个位数百分点。综合德州仪器指引和公司业绩来看，2023Q4 模拟芯片整体下游需求偏弱，而公司利润仍实现环比增长，我们认为这一方面得益于公司致力研发，持续扩大产品组合、夯实客户基础，下游需求相对平稳；另一方面由于公司稳健经营，费用控制得当。

    持续看好公司作为平台型模拟龙头的长期发展潜力。公司作为国内模拟龙头，坚持研发投入，技术基础深厚。截至2023H1，公司共推出300 余款拥有完全自主知识产权的新产品，综合性能指标均达到国际同类产品的先进水平，可广泛应用于工业控制、汽车电子、通讯设备、消费类电子和医疗仪器等应用领域；累计获得授权专利195 件（其中163 件为发明专利），集成电路布图设计登记194 件，核准注册商标115 件。

    投资建议：预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为2.94/4.82/6.82 亿元，对应PE 倍数分别为96.20/58.77/41.52 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：行业需求不及预期；新产品研发不及预期；行业竞争加剧。