事件描述

    2023 年10 月25 日，圣邦股份公告《2023 年三季度报告》。2023 年前三季度，公司实现营业收入18.81 亿元、同比-22.02%，实现归母净利润1.42 亿元、同比-81.08%。单三季度，公司实现营业收入7.33 亿元、同比-3.70%、环比+15.37%，实现归母净利润0.52 亿元、同比-75.13%、环比-11.81%。

    事件评论

    三季度收入环比持续增长。2023Q3 公司实现营业收入7.33 亿元、同比-3.70%、环比+15.37%，实现归母净利润0.52 亿元、同比-75.13%、环比-11.81%；受益于消费电子等下游领域的逐步复苏，公司三季度收入环比持续增长。毛利率端，2023Q3 公司毛利率为49.01%，同比-11.68pct、环比-1.57pct，相较于2022Q3 历史高点的毛利率水平同比承压显著，环比来看，公司三季度毛利率环比略有下滑，我们认为公司毛利率水平正逐步企稳。存货方面，2023Q3 公司存货水平为9.11 亿元、环比-1.22%，公司存货略有下降。

    坚守研发为基的策略，产品目录式发展打造核心竞争力。2023 前三季度，公司研发费用为5.50 亿元、研发费用率29.25%；单三季度，公司研发费用为2.01 亿元、同比+11.78%、环比+14.56%，研发费用率为27.47%。行业短期波动不扰公司研发为基的发展策略，圣邦股份持续强化研发、扩充新品。公司产品覆盖电源管理、信号链产品众多细分品类；系列产品具有达到国际同类的先进水平，可广泛应用于消费类电子、工业控制、人工智能、云计算、新能源、汽车电子、可穿戴设备、通讯等领域。

    看好需求持续复苏下，龙头公司中长期成长的确定性。我们认为，可供销售料号的持续增长是公司业绩长期成长的支撑点；随着消费电子、工控等诸多下游应用领域的逐步复苏，公司作为平台型龙头，有望实现产品在各个下游应用领域市场份额的持续提升和中长期的确定性成长。

    预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.01、4.34、7.98 亿元，对应EPS 分别为0.43、0.93、1.71 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、市场竞争加剧风险；

    2、新品研发及推广不及预期风险。