事件：

    　　4月22日，公司发 布2022年度年报及2023年一季报，2022年实现营收31.88 亿元，同比增长42.40%；实现归母净利润8.74 亿元，同比增长24.92%。2023 年Q1 实现营收5.13 亿元，同比下降33.80%；归母净利润3020.61 万元，同比下降88.40%。

    　　点评：

    　　22 年营收稳步增长，23 年一季度业绩承压。2022 年公司凭借自身紧贴市场需求、能够快速响应的优势，深耕国内国际两个市场，客户认可度及市场份额不断提升，营收持续保持增长趋势。2023 年一季度由于下游消费类市场需求疲软，销量下降，再加之研发投入持续增加，研发费用占营收比重达33.78%，公司业绩承压，扣非归母净利润620.50 万元，同比下降97.49%。

    　　产品矩阵齐全，下游应用领域广泛。公司目前共有30 大类，4300 余款可供销售的产品，涵盖信号链和电源管理两大领域。信号链类模拟芯片包括各类运算放大器、比较器、Δ-Σ ADC、接口电路等产品；电源管理类模拟芯片包括系统监测电路、DC/DC 降压转换器、电池保护芯片等产品。针对汽车电动化、智能化发展趋势，公司在两大领域内均推出车规级产品。公司的模拟芯片产品可广泛应用于工业控制、汽车电子、通讯设备、消费类电子等领域，以及物联网、新能源和人工智能等新兴市场。

    　　模拟IC 国产替代有望迎来较好发展机遇。在模拟集成电路领域，中国大陆市场规模占全球规模50%以上，但国产模拟集成电路销售规模仍然较小，自给率仍然较低，国产替代空间巨大。中国半导体协会数据显示，2021 年中国模拟芯片自给率约为12%，模拟集成电路自主可控的需求极为迫切。公司作为国内模拟IC 行业的领先企业，把握先发优势，有能力抓住国产替代契机，开启新增长曲线。

    　　投资建议：给予“增持”评级。我们看好公司作为国内模拟芯片行业龙头的技术研发实力和市场拓展能力。预计公司2023-2025 年实现营收分别为32.20/42.07/52.17 亿元，归母净利润分别为7.38/9.88/13.25 亿元，对应PE 分别为62.07/46.38/34.59 倍。

    　　风险提示：市场需求恢复不及预期，新产品研发进度不及预期