2022 年收入同比增长42%，一季度收入同比环比减少约34%。公司2022 年营收为31.88 亿元（YoY +42.40%），归母净利润为8.74 亿元（YoY +24.92%），扣非归母净利润8.47 亿元（YoY +30.67%）。1Q23 营收5.13 亿元（YoY -33.80%,QoQ -33.79%），归母净利润3021 万元（YoY -88.40%, QoQ -75.42%），扣非归母净利润621 万元（YoY -97.49%, QoQ -94.65%）。从盈利能力来看，2022年毛利率提高3.5pct 至58.98%，研发费用增长65.55%至6.26 亿元，研发费率提高2.7pct 至19.63%，管理费率下降0.8pct 至2.39%，销售费率持平为5.29%。1Q23 毛利率为52.66%（YoY -8.0pct,QoQ -3.0pct），期间费率由于收入减少，同比环比均明显提高。

    　　拥有30 大类4300 余款可供销售产品，2022 年两大产品线收入齐增长。公司目前拥有30 大类4300 余款可供销售产品，其中2022 年推出500 余款新产品，包括低功耗精密电流传感器、低噪声仪表放大器、高压大电流运算放大器、高速比较器、高速高精度SAR ADC、高精度DAC、大动态光电流对数转换芯片、可编程大功率密度同步升降压DC/DC、超微功耗DC/DC 同步降压电源转换器、支持热插拔的大电流负载开关、超低导通电阻负载开关、高速低边驱动芯片、高压大电流马达驱动器等。2022 年公司电源管理芯片收入19.91 亿元（YoY +30.27%），占比62%，毛利率55.41%（+2.4pct）；信号链产品收入11.93 亿元（YoY +68.21%），占比37%，毛利率64.91%（+4.1pct）。

    　　模拟芯片平台企业，AI 时代有望开启新一轮成长。以ChatGPT 为代表的AI技术快速发展，人工智能的iPhone 时刻已经来临，虽然AI 赋能的现象级终端还不确定是以怎样的形态出现，但模拟芯片作为普适性的基础元件，下游分布广泛，是确定受益环节。公司作为模拟芯片平台企业，持续加大研发投入，截至2022 年底，公司研发人员896 人，同比增长48.84%，占总员工的72.08%，其中从事集成电路行业10 年及以上的人员有324 人，AI 时代有望通过产品料号和客户的互相强化，开启新一轮成长。

    　　投资建议：模拟芯片平台企业，维持“买入”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润8.87/11.95/15.10 亿元，同比增速+1.5/+34.7/+26.4%；EPS 为2.47/3.33/4.21 元，对应2023 年4 月21 日股价的PE 分别为60/44/35x。虽然短期业绩承压，但我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。