圣邦股份是国内模拟芯片领军企业，涵盖信号链和电源管理两大类，目前已拥有25 大类4000 余款产品，广泛覆盖消费电子、通讯、工业和汽车等下游。圣邦股份发布2022 年第三季度报告，结合公告信息，点评如下：

    前三季度业绩整体同比高速增长，22Q3 单季度营收和利润环比下降。公司22Q1-Q3 营收24.12 亿元，同比+57.12%，归母净利润7.51 亿元，同比+66.4%，扣非归母净利润7.31 亿元，同比+77.62%，毛利率60.06%，同比+5.23pcts，净利率30.74%，同比+1.71pcts。单季度来看，22Q3 营收7.61亿元，同比+22.76%/环比-13.14%，归母净利润2.11 亿元，同比+10.51%/环比-24.67%，扣非归母净利润2 亿元，同比+7.46%/环比-29.51%，单季度利润环比下降幅度大于营收下降幅度，22Q3 毛利率60.68%，同比+0.76pct/环比+1.66pcts，净利率27.23%，同比-3.17pcts/环比-4.36pcts，单季度费用端支出整体环比上行。

    全球模拟大厂TI 表示需求疲软有扩大趋势，关注行业潜在的进一步边际下行。

    根据TI 22Q3 季度法说会信息，TI 22Q3 营收52.41 亿美元，同比+12.88%/环比+0.56%，环比几乎持平，TI 展望22Q4 营收指引中值同比-4.8%/环比-12.23%。TI 的22Q3 营收分下游来看，个人电子市场同比下降15%左右，主要系22Q3 个人电子市场持续疲软，目前工业和汽车营收占比达62%，工业市场环比持平，并且表示工业市场需求疲软开始扩大，汽车市场同比涨幅超过10%，Q3 在汽车领域的交货周期环比无明显变化，通信设备市场上涨了高个位数，企业系统市场上涨了中个位数。考虑到圣邦的产品结构中消费类占比仍相对较大，同时TI 等厂商的新增产能将陆续开出，关注在供给不断增加和结构性需求潜在边际弱化的情况下对模拟芯片行业整体带来的影响。

    产品品类拓张稳步进行，推出车规级电压基准芯片和输出运放上车进程。公司是国内拥有较为全面的模拟集成电路产品品类的领先企业，目前产品全面覆盖信号链以及电源管理两大领域的25大类产品4000余款可供销售的产品，部分产品达到国际领先水平，22Q3 推出供智能手环、智能手表等小尺寸AMOLED 显示屏的无电感电源管理芯片，公司推出车规级电压基准芯片LM431BQ，满足AEC-Q100 Grade1 温度等级要求；推出高精度、低噪声、大电流输出运放SGM8557H-1AQ，该芯片符合 AEC-Q100 Grade 1 车规标准认证，支持PPAP 交付件，现已大批量交付汽车电子终端客户。

    投资建议。考虑到今年下半年消费类产品需求持续疲软，消费类芯片整体处于去库存状态，国际大厂TI 亦表示工业领域的需求疲软有扩大趋势，因此我们调整公司22/23/24 年营业收入至31.8/38.2/44.2 亿元，调整22/23/24 年归母净利润至9.66/11.47/13.16 亿元，对应EPS 为2.7/3.21/3.69 元，对应PE为55.3/46.6/40.6 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：国产替代不及预期风险，需求不及预期风险，上游供应链风险，行业竞争加剧风险，新冠疫情风险、宏观环境风险等。